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虛假財(cái)務(wù)信息的價(jià)值影響分析
[摘 要] 虛假財(cái)務(wù)信息固其對投資者的利益損害、對資本市場秩序的擾亂及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的破壞，引起廣泛的關(guān)注。本文著重從三個(gè)方面對虛假財(cái)務(wù)信息進(jìn)行理論上的價(jià)值影響分析：首先論述了虛假財(cái)務(wù)信息的產(chǎn)生過程；其次分析丁虛假財(cái)務(wù)信息在股票價(jià)值中的體現(xiàn)與影響，并對企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)明度和遏制虛假財(cái)務(wù)信息效果進(jìn)行了表達(dá)式描述；最后闡述了全社會反對虛假財(cái)務(wù)信息行為的價(jià)值構(gòu)成�！ 關(guān)鍵詞] 虛假財(cái)務(wù)信息；價(jià)值分析；影響分析虛假財(cái)務(wù)信息是指財(cái)務(wù)信息的提供者通過惡意的手段和行為，致使各種與財(cái)務(wù)相關(guān)的信息出現(xiàn)嚴(yán)重不實(shí)，或在表露過程中存在重大遺漏，從而對財(cái)務(wù)信息的使用者產(chǎn)生嚴(yán)重誤導(dǎo)，影響其決策井可能造成不同程度的損失。對于企業(yè)外部的信息使用者，主要是通過敦促相關(guān)法律建設(shè)，借助于監(jiān)視機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)的信息咨詢分析職員對企業(yè)提供財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性進(jìn)行保障和識別，但是重復(fù)上演的財(cái)務(wù)丑劇充分地說明了運(yùn)用現(xiàn)有手段辨認(rèn)虛假信息的難度非常大。本文著重對虛假財(cái)務(wù)信息的影響過程及反對財(cái)務(wù)造假的行為做一理論上的分析，以期對識別和遏制虛假財(cái)務(wù)信息提供一點(diǎn)啟示。
一、虛假財(cái)務(wù)信息的產(chǎn)生
虛假財(cái)務(wù)信息是和企業(yè)內(nèi)部操縱者對外部利益團(tuán)體保密的那些不利的信息相關(guān)聯(lián)，這些不利信息包含了只有信息造假者才知曉的、盡對保密的、反面的信息成分，經(jīng)營者造假的目的是為了通過欺詐企業(yè)外部利益團(tuán)體而獲得短期的、高額的利潤。
如圖1所示，對財(cái)務(wù)造假的企業(yè)來說，流出的財(cái)務(wù)信息包括真實(shí)的和虛假的兩部分，這些信息交給審核監(jiān)視部分進(jìn)行過濾識別，然后傳達(dá)給信息使用者。值得信息使用者警惕的是，監(jiān)視職員在證實(shí)財(cái)務(wù)信息的過程中受到“信息本錢”及其他客觀環(huán)境的限制，并不能將財(cái)務(wù)信息百分之百的驗(yàn)明正身，另外監(jiān)視職員也可能輕率從事，有時(shí)甚至由于企業(yè)造假者會把經(jīng)濟(jì)的、政治的壓力加于其上而故意欺瞞，聯(lián)合作弊。而信息使用者在市場上收集信息需要花費(fèi)的代價(jià)決定了他們不會無停止地收集一切信息，所以，獲得能夠證實(shí)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性(或虛假性)的信息(本文稱之為反虛假信息)的欲看強(qiáng)度，取決于挑戰(zhàn)潛伏虛假信息獲得的邊際效益和由于這場挑戰(zhàn)而付出的邊際本錢。因此，終極的信息使用者獲得的信息往往不是全部真實(shí)的信息，而是包含一部分未被揭露的虛假信息。
二、虛假財(cái)務(wù)信息影響的價(jià)值分析
1．虛假財(cái)務(wù)信息在股票價(jià)值中的體現(xiàn)
任何一種股票或投資組合肋市場價(jià)值(稱作Vi)是建立在審計(jì)等監(jiān)視機(jī)構(gòu)和其他專業(yè)人士對企業(yè)的財(cái)務(wù)信息努力篩選的基礎(chǔ)上的。企業(yè)發(fā)布的虛假信息可視為兩部分：一部分在其進(jìn)進(jìn)市場前就被審計(jì)職員攔截掉的，記作A；另一部分是未被審計(jì)職員攔截而進(jìn)進(jìn)市場的，記作D。由于外部職員不能像企業(yè)內(nèi)部操縱者那樣充分地把握企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，所以，股票的市場價(jià)值Vi是不同于在充分了解相關(guān)財(cái)務(wù)信息的情況下對其判定的價(jià)值(稱作Fi)，而是包含了由于企業(yè)發(fā)布了虛假信息而導(dǎo)致對其價(jià)值的判定增加的一部分價(jià)值，表示為Wi(D)，意指Wi是D的函數(shù)。所以，可以得到如下的表達(dá)式：
Vi=Fi Wi(D)
在短期內(nèi)，信息的虛假成分與Wi(D)是成正相關(guān)的，即虛假成分越多，Wi(D)可能會越大。但隨著時(shí)間的推移，獲得企業(yè)內(nèi)部真實(shí)財(cái)務(wù)信息的邊際本錢在逐漸下降。對于任何團(tuán)體的不利信息在經(jīng)過一段時(shí)間后就可以較輕易地被揭示出來。當(dāng)更多的人得到某項(xiàng)信息時(shí)，獲得這項(xiàng)信息的途徑就會增多。信息越有價(jià)值，傳播的速度就越快。最初，外部職員在獲得、調(diào)查、證實(shí)和傳播信息時(shí)要付出一定的本錢，有時(shí)這項(xiàng)本錢會很大，而終極，大家就能夠以零本錢獲得這些信息，由于它已經(jīng)像常識一樣被人們所把握．因此，Wi(D)在經(jīng)過一段時(shí)間后就會逐漸銷蝕，或者忽然下跌。
2．虛假財(cái)務(wù)信息對股票價(jià)值的影響
固然Wi(D)是由于未被識別出的虛假財(cái)務(wù)信息流進(jìn)市場造成的，但由于信息使用者的警惕心理，Wi(D)不一定能夠全部實(shí)現(xiàn)。假設(shè)虛假信息對信息使用者造成的直接影響的價(jià)值是由系數(shù)bi(O
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