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論財(cái)務(wù)管理在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用
摘要:妥善處理好并購(gòu)重組中的有關(guān)財(cái)務(wù)管理問題，是實(shí)現(xiàn)資本成功運(yùn)作的前提和基礎(chǔ)。結(jié)合并購(gòu)重組實(shí)踐，分析了并購(gòu)重組前調(diào)研過程中的財(cái)務(wù)管理問題，以及在資產(chǎn)評(píng)估過程中的財(cái)務(wù)管理問題，利用財(cái)務(wù)管理理論指導(dǎo)談判協(xié)議的起草，以及企業(yè)并購(gòu)后一系列財(cái)務(wù)管理問題的處理等，對(duì)開展企業(yè)并購(gòu)工作具有一定的指導(dǎo)作用。
關(guān)鍵詞:并購(gòu)重組 財(cái)務(wù)管理 資產(chǎn)評(píng)估
資本運(yùn)作是企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的重要手段，國(guó)際上一些成功的大企業(yè)都是通過開展資本運(yùn)作成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。成功的資本運(yùn)作，離不開科學(xué)的財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)�，F(xiàn)結(jié)合實(shí)踐，對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作中的財(cái)務(wù)管理的有關(guān)問題處理作一分析。
1.前期調(diào)研的財(cái)務(wù)問題
開展前期調(diào)研是企業(yè)資本運(yùn)作、并購(gòu)重組的前提，通過調(diào)研作出實(shí)施決策，如果調(diào)研不充分，關(guān)鍵問題不了解，作出的并購(gòu)決策可能就是錯(cuò)誤的。在調(diào)研過程中，除對(duì)企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)等內(nèi)容作全面了解外，更要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及組成情況，是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，全面分析或有事項(xiàng)，并根據(jù)調(diào)研情況，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出客觀評(píng)價(jià)，提出科學(xué)意見和建議。
1.1系統(tǒng)了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況
資產(chǎn)構(gòu)成情況是企業(yè)狀況的重要方面，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)情況是企業(yè)規(guī)范暢通運(yùn)作的前提和基礎(chǔ)。在并購(gòu)重組時(shí)，應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查，包括并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊(cè)資本構(gòu)成、負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負(fù)擔(dān)情況、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)狀況等。通過深入調(diào)研了解，對(duì)目標(biāo)企業(yè)在財(cái)務(wù)角度有一個(gè)大體的評(píng)價(jià)。
1.2準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作能力的重要尺度，要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作是否完善、專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)情況、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)職能情況、應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化措施能力等作出正確判斷，并判斷目標(biāo)企業(yè)是否具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)決策能力，資本結(jié)構(gòu)是否合理，根據(jù)財(cái)務(wù)狀況對(duì)今后企業(yè)的營(yíng)運(yùn)發(fā)展能力作出科學(xué)判斷。同時(shí)，應(yīng)審查企業(yè)隱性負(fù)債，對(duì)或有負(fù)債及潛在的危機(jī)等問題進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。
2資產(chǎn)評(píng)估過程中的財(cái)務(wù)管理問題
資產(chǎn)評(píng)估是雙方談判的基礎(chǔ)和依據(jù)，應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際，選定評(píng)估基準(zhǔn)日，確定切實(shí)可行的評(píng)估方法，對(duì)有形、無形資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。整體資產(chǎn)評(píng)估包括:機(jī)器設(shè)備、專業(yè)生產(chǎn)、建筑物、房地產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等各類實(shí)體資產(chǎn)的整體評(píng)估。無形資產(chǎn)評(píng)估包括目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、商(字)號(hào)、專利權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、著作權(quán)(版權(quán))、軟件、網(wǎng)站域名、企業(yè)家價(jià)值、土地使用權(quán)、(特許)經(jīng)營(yíng)權(quán)、資源性資產(chǎn)等。①聘請(qǐng)質(zhì)信高的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，明確評(píng)估范圍，選取恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估。評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)有利于評(píng)估結(jié)論有效地服務(wù)于評(píng)估目的，有利于評(píng)估資料準(zhǔn)備工作和評(píng)估業(yè)務(wù)的執(zhí)行。②在全面深人了解的基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選取評(píng)估方法，客觀公正評(píng)估。③認(rèn)真抓好賬實(shí)核對(duì)。要根據(jù)賬面資產(chǎn)情況進(jìn)行資產(chǎn)核實(shí)，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量與賬面不符的，要進(jìn)行科學(xué)調(diào)整。
由于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是個(gè)動(dòng)態(tài)過程，在評(píng)估過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險(xiǎn):
(1)擔(dān)保問題。許多企業(yè)都存在著諸如擔(dān)保等或有事項(xiàng)，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，特別是多個(gè)企業(yè)間相互擔(dān)保形成的一種擔(dān)保鏈，擔(dān)保責(zé)任縱橫交錯(cuò)，“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，如果其中一家企業(yè)擔(dān)保事項(xiàng)出現(xiàn)問題，就可能會(huì)使其他相關(guān)企業(yè)承擔(dān)連帶償債責(zé)任，給相關(guān)企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
(2)或有事項(xiàng)問題。盡可能恰當(dāng)?shù)毓烙?jì)或有事項(xiàng)發(fā)生的可能性是正確認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)。相關(guān)中介機(jī)構(gòu)除了以企業(yè)取得的資料為依據(jù)，并充分考慮內(nèi)外環(huán)境各種因素來作出估計(jì)外，必要時(shí)還應(yīng)征求專家的意見，將其影響因素及其性質(zhì)、估計(jì)的程序和公式披露在報(bào)表附注中，以增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性。
(3)對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)有影響的重要合同問題。對(duì)凈資產(chǎn)而言，影響較大的主要是應(yīng)收賬款、存貨、收人及成本等費(fèi)用，評(píng)估值與賬面值以及收購(gòu)方最后支付的購(gòu)買價(jià)可能相差較大，這種情況在企業(yè)改制收購(gòu)時(shí)表現(xiàn)尤為明顯。應(yīng)依據(jù)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并結(jié)合相關(guān)合同研究而定。
(4)土地使用權(quán)、商標(biāo)及商譽(yù)等無形資產(chǎn)的合理確定問題。企業(yè)擁有的如土地使用權(quán)、商標(biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)，是企業(yè)多年經(jīng)營(yíng)的結(jié)晶，也是國(guó)有資產(chǎn)的重要組成部分，對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，不能忽略此類資產(chǎn)。
3擬定談判協(xié)議
資產(chǎn)評(píng)估工作完成后，雙方具備了商談并購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)。應(yīng)圍繞充分利用財(cái)務(wù)理論，開展并購(gòu)價(jià)格及相關(guān)并購(gòu)協(xié)議有關(guān)事項(xiàng)的談判。
(1)確定并購(gòu)價(jià)格。應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，以目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)為依據(jù)，適當(dāng)考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、預(yù)期發(fā)展情況及成長(zhǎng)性，確定并購(gòu)價(jià)格。一般地，對(duì)具有成長(zhǎng)性的目標(biāo)企業(yè)，并購(gòu)價(jià)格可以適度高于評(píng)估凈資產(chǎn)的價(jià)格，而對(duì)于虧損企業(yè)，應(yīng)低于凈資產(chǎn)值的價(jià)格。
(2)根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、對(duì)方意愿，確定并購(gòu)重組的方式。包括股權(quán)受讓、增資擴(kuò)股、股權(quán)置換等。對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)，可通過授讓股權(quán)達(dá)到絕對(duì)控股的方式，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo);對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量不高、但通過改造后可迅速扭轉(zhuǎn)的企業(yè)可收購(gòu)其凈資產(chǎn)，對(duì)規(guī)模適中、急需注人資金金的企業(yè)，可采取增資擴(kuò)股的方式實(shí)現(xiàn)重組目標(biāo)。另外，還可以通過換股等渠道實(shí)現(xiàn)控股目標(biāo)。
(3)確定支付方式。應(yīng)結(jié)合企業(yè)資金實(shí)力，確定有利于企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的支付方式。①現(xiàn)金支付方式。需要收購(gòu)企業(yè)籌集大量現(xiàn)金用以支付收購(gòu)行為，這會(huì)給收購(gòu)企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力。②證券支付方式。包括股票支付方式，即收購(gòu)企業(yè)通過發(fā)行新股以購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票。③債券支付方式。即收購(gòu)企業(yè)通過發(fā)行債券獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票;此類用于并購(gòu)支付手段的債券必須具有相當(dāng)?shù)牧魍ㄐ约耙欢ǖ男庞玫燃?jí)。
(4)對(duì)一些或有事項(xiàng)，要著力在合同中予以明確，避免在接收重組過程中出現(xiàn)不利于并購(gòu)方的或有事項(xiàng)發(fā)生，引起并購(gòu)方的損失。
(5)對(duì)于重組整合的企業(yè)，應(yīng)明確享受財(cái)務(wù)收益分配的方式和起始時(shí)間。
4企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理
并購(gòu)協(xié)議正式簽訂后，按照協(xié)議規(guī)定履行相關(guān)程序后進(jìn)行的重組整合，對(duì)做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)過戶手續(xù)、賬務(wù)處理，真正與母體企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上無縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性重組，達(dá)到收益最大化和對(duì)并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、融資等財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施有效管理有重要意義，并且也使并購(gòu)以后的生產(chǎn)要素發(fā)揮出最大的效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)盤活資產(chǎn)存量、提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。
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