虛擬資本與市場經(jīng)濟(jì)論文
[摘要]虛擬資本是以能夠帶來收入的有價(jià)證券形式而存在的資本。虛擬資本的價(jià)格圍繞公司內(nèi)在價(jià)值波動,但虛擬資本的總市值并非上市公司的真實(shí)財(cái)富。虛擬資本與市場經(jīng)濟(jì)間關(guān)系密切:虛擬資本是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新,虛擬資本與市場經(jīng)濟(jì)間具有天然的和諧性,虛擬資本加速了市場經(jīng)濟(jì)金融化程度。
[關(guān)鍵詞]虛擬資本;市場經(jīng)濟(jì);制度創(chuàng)新
一、虛擬資本的界定
。ㄒ唬R克思對虛擬資本的界定
在《資本論》中,馬克思認(rèn)為有價(jià)證券的“資本價(jià)值也純粹是幻想的”①,“股票只是對這個資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價(jià)值的相應(yīng)部分的所有權(quán)證書”②,“所有這些證券實(shí)際上都只是代表已積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書,它們的貨幣價(jià)值或資本價(jià)值,或者象國債那樣不代表任何資本,或者完全不決定于它們所代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值”③;“有了這種證書,只是在法律上有權(quán)索取這個資本應(yīng)該獲得的一部分剩余價(jià)值,”④“但是,作為紙制復(fù)本,這些證券只是幻想的,它們的價(jià)值額的漲落,和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值完全無關(guān),盡管它們可以作為商品來買賣,因而可以作為資本價(jià)值來流通!雹
。ǘ⿲︸R克思虛擬資本界定的理解
馬克思對虛擬資本的界定,是和他的剩余價(jià)值學(xué)說一以貫之的。對這種界定必須從歷史辯證法的角度來加以理解:首先,界定具有科學(xué)性。在自由資本主義時期,馬克思目睹了資本主義原始積累階段的種種殘暴、資本家對工人的無情剝奪。由此,他對雇傭工人寄予了深刻的同情。《資本論》正是揭露了資本家剝削工人的秘密和資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)。對于虛擬資本,馬克思科學(xué)地指出,它并不構(gòu)成現(xiàn)實(shí)資本,它是一種對現(xiàn)實(shí)資本應(yīng)該獲得的一部分剩余價(jià)值的索取權(quán);其次,界定需要拓展。世易時移,在世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化驚濤拍岸的今天,虛擬資本的發(fā)展,早已超出了馬克思的論斷。實(shí)踐要求我們必須發(fā)展馬克思主義,對其絕不能僵化理解。
二、虛擬資本的`市場運(yùn)行特點(diǎn)
在證券市場,素有基本分析派與技術(shù)分析派之說,前者重視宏觀面對股價(jià)的影響,后者則注重技術(shù)面對股價(jià)的影響。綜合兩派觀點(diǎn),即認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與市場供求關(guān)系是影響股價(jià)波動的主要因素,除此之外,現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值究竟是否影響虛擬資本的價(jià)格呢?答案是肯定的。從理論上看,在證券市場,每股凈資產(chǎn)高的上市公司其股價(jià)應(yīng)高于每股凈資產(chǎn)低的上市公司,這正是現(xiàn)實(shí)資本價(jià)值影響虛擬資本價(jià)格的體現(xiàn)。
。ㄒ唬┨摂M資本的價(jià)格圍繞公司內(nèi)在價(jià)值波動
盡管股價(jià)的波動經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在價(jià)值,但這是股價(jià)受人們預(yù)期左右的正常結(jié)果,從中長期看,虛擬資本的價(jià)格終究會踏上價(jià)值回歸之路。當(dāng)然,這一過程并不排除其中某一時期的矯枉過正。例如,2000年初,全球猛炒網(wǎng)絡(luò)股,一時間,“一網(wǎng)則靈”,出現(xiàn)了“眼球經(jīng)濟(jì)”、“注意力經(jīng)濟(jì)”等新的詞匯。由于網(wǎng)絡(luò)股的價(jià)格嚴(yán)重偏離其價(jià)值,從2000年4月始,網(wǎng)絡(luò)泡沫開始破滅,網(wǎng)絡(luò)股的價(jià)格由此踏上漫漫的、痛苦的價(jià)值回歸之路。
。ǘ 虛擬資本的總市值并非上市公司的真實(shí)財(cái)富
據(jù)上文分析,股價(jià)的波動經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在價(jià)值,由此,虛擬資本的總市值也經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在總價(jià)值,出現(xiàn)公司財(cái)富的升值或縮水。但是,虛擬資本的總市值并不就是公司的真實(shí)財(cái)富,因?yàn)閺目偸兄档秸鎸?shí)財(cái)富,中間必須經(jīng)過市場變現(xiàn)這一中間環(huán)節(jié)。不經(jīng)變現(xiàn),總市值終究是紙上富貴,在市價(jià)的波動中,總市值的升值或縮水,只不過是一場數(shù)字游戲而已。
三、虛擬資本是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新
。ㄒ唬 虛擬資本提供了新的儲蓄——投資的轉(zhuǎn)化機(jī)制
虛擬資本之前的儲蓄——投資轉(zhuǎn)化機(jī)制是通過銀行這一中介運(yùn)行的。盡管銀行的運(yùn)作推動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但其提供資金的短期性(信貸資金以償還為前提)、有限性(單個銀行提供大額資金面臨高風(fēng)險(xiǎn))的缺陷同樣明顯。虛擬資本為企業(yè)提供了新的融資渠道,更提供了一種全新的機(jī)制,通過該機(jī)制,一方面,企業(yè)長期性的大額資金需求得到滿足;另一方面,極大地促進(jìn)了資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正如馬克思所言,“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度,那末恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是,集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了!雹
(二)虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式
虛擬資本是趨利流動的。追逐利潤是虛擬資本的目的和本性,高流動性是虛擬資本的重要特點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)這一目的的手段。一方面,虛擬資本通過對利潤率的比較來選擇資本擴(kuò)張的方向;另一方面,利潤率的消長變化促使虛擬資本實(shí)現(xiàn)在區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)間的不斷流動。
虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式。這一方式包括靜態(tài)和動態(tài)兩方面:其一,靜態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“粘合劑”功能,將潛在的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。各生產(chǎn)要素在分離的狀態(tài)下,都只是潛在的或可能的生產(chǎn)力。虛擬資本的出現(xiàn)將分離的生產(chǎn)要素“粘合”起來加以整合,并在此基礎(chǔ)上以虛擬資本為載體形成一定的資本組織,從而實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。其二,動態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“獎懲”功能,實(shí)現(xiàn)了市場的優(yōu)勝劣汰。在健全的市場制度下,虛擬資本市場創(chuàng)設(shè)了一種“公開評價(jià)”機(jī)制:在完善的信息披露機(jī)制下,通過對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及前景的研判,市場參與者 “用腳投票”,支持甲企業(yè)或轉(zhuǎn)而支持乙企業(yè)。顯然,利潤率高的企業(yè)因資本的流入而得到“獎勵”,利潤率低的企業(yè)因資本的流出而受到“懲罰”。在虛擬資本市場,價(jià)格信號引導(dǎo)資本流動,實(shí)現(xiàn)著資源的動態(tài)配置。
四、虛擬資本與市場經(jīng)濟(jì)間具有天然的和諧性
。ㄒ唬┨摂M資本解決了早期市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱的難題
虛擬資本出現(xiàn)前,企業(yè)的組織形式有二:業(yè)主制與合伙制。兩種制度的共同點(diǎn)在于:出資人承擔(dān)了無限風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不對稱。無疑,過高的風(fēng)險(xiǎn)限制了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大,不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。虛擬資本出現(xiàn)后,公司制成為新的企業(yè)組織形式:出資人不再承擔(dān)無限風(fēng)險(xiǎn),他只對自己的出資額負(fù)責(zé)。
。ǘ 虛擬資本(股票)市場成為世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表
股票指數(shù)提供了一種判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢的指標(biāo)。股票價(jià)格的漲跌,預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)的走勢,與世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況息息相關(guān)。1929年美國股市的崩潰標(biāo)志著席卷西方國家的“大蕭條”的開始,20世紀(jì)90年代美國股市的“牛氣沖天”則是美國新經(jīng)濟(jì)繁榮的表征。
五、虛擬資本加速了市場經(jīng)濟(jì)金融化程度
麥金農(nóng)和肖于1973年首先建立了金融深化模型,該模型后經(jīng)有關(guān)學(xué)者的不斷完善,相繼產(chǎn)生了第二代、第三代。金融深化論分析了金融壓制的危害,認(rèn)為利率管制扭曲了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。金融深化論提出了金融創(chuàng)新的必要性,認(rèn)為促進(jìn)金融深化的措施不僅在于取消利率和信貸的管制,更重要的是從宏觀>文秘站-您的專屬秘書,中國最強(qiáng)免費(fèi)!<和微觀多角度完善整個金融體系,進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)金融體系的良性可持續(xù)發(fā)展。>
在市場經(jīng)濟(jì)早期,金融資本不發(fā)達(dá),市場經(jīng)濟(jì)的金融化程度較低。虛擬資本的產(chǎn)生和發(fā)展,以金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)為特征,加速了市場經(jīng)濟(jì)的金融化程度。在發(fā)展中國家,虛擬資本的培育,有利于消除金融抑制,實(shí)現(xiàn)金融深化。
對于我國,我們必須大力發(fā)展虛擬資本,積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融化、貨幣化的進(jìn)程。在我國,迄今人們對虛擬資本的論述主要集中于兩個層面:其一,對其負(fù)面作用如何應(yīng)對;其二,在“不得已而為之時”如何防范。誠然,虛擬資本有其負(fù)面影響,對此我們需要加強(qiáng)防范,但僅限于此是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因?yàn)檫@只是狹義的消極的研究。從長期看,我們需要大力發(fā)展虛擬資本,“發(fā)展是硬道理”,在發(fā)展的過程中進(jìn)行規(guī)范。一方面,我國金融深化仍有較大潛力,從部分國家的金融相關(guān)比率來看,1998年末,美國、英國和日本分別為3。8120、3。3027和2。9110,新加坡和泰國分別為3。3126和3。3841,印度尼西亞和菲律賓則在2倍左右。1999年末,我國金融相關(guān)比率大約為1。2左右,這表明我國金融深化仍有廣闊的空間(鐘偉,2001);另一方面,我國改革與發(fā)展面臨的諸多重大難題(如國企脫困、建立和完善社會保障體系、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全等)只有在虛擬資本的運(yùn)行過程中才有可能獲得答案。
注釋:
①②《資本論》第三卷P529頁;
、邸顿Y本論》第三卷P531頁;
④⑤《資本論》第三卷P540頁;
、蕖顿Y本論》第一卷P688頁
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