淺論人力資本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

摘要：本文首先分析了傳統(tǒng)人力資本理論存在的問題，即對(duì)人力資本的忽視。進(jìn)而分析人力資本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，從而將人力資本成本納入加權(quán)平均資本成本公式的計(jì)算中，旨在完善資本結(jié)構(gòu)理論，為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提供借鑒。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu) 人力資本
　　
　　傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論存在的問題
　　
　　資本結(jié)構(gòu)是指公司的資金來源中負(fù)債與凈資產(chǎn)，或者說股東權(quán)益的對(duì)比關(guān)系。
　　現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列契約的有機(jī)組合，是個(gè)人之間交易產(chǎn)權(quán)的一種方式。它與其他市場(chǎng)契約之所以不同，就在于企業(yè)契約包括了人力資本的參與，它是一個(gè)人力資本與非人力資本的特別契約。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為人力資源所有者不僅擁有其自己的人力資源的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，也擁有其參與簽約的企業(yè)的所有權(quán)。人力資源作為企業(yè)的重要資產(chǎn)之一，它就有了相對(duì)應(yīng)的權(quán)益要求權(quán)，這就使企業(yè)披露人力資源價(jià)值信息成為可能。
　　而傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論卻忽視了人力資本。財(cái)務(wù)理論認(rèn)為：由于不對(duì)稱信息，稅賦和交易成本的存在而導(dǎo)致資本成本的不完善，并最終影響各種不同的籌資方式下企業(yè)的價(jià)值，理性的企業(yè)總是追求資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。而在有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論中，無論是以代理成本為基礎(chǔ)的理論模型，以信息不對(duì)稱為基礎(chǔ)的理論模型，還是以資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭相互關(guān)系為基礎(chǔ)的模型以及以公司控制權(quán)為基礎(chǔ)的理論，都無法回答為什么同一企業(yè)不同的經(jīng)營管理者在相同的條件下會(huì)有不同的經(jīng)營成果這一問題，原因在于這些理論都認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)由權(quán)益資本(僅指物質(zhì)權(quán)益資本)與債務(wù)資本構(gòu)成，獨(dú)忽視了人力資本的存在。知識(shí)經(jīng)濟(jì)已大大拓寬了資本的內(nèi)涵，企業(yè)資本總額中，人力資本所占的比重相對(duì)上升，人力資本的存量及其自我增值能力已成為企業(yè)理財(cái)?shù)闹匦�，因此人力資本亦應(yīng)成為企業(yè)籌資決策的內(nèi)容。只有包括了人力資本的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)才具有完整的意義。
　　
　　人力資本的含義及相關(guān)理論
　　
　�。ㄒ唬┤肆�資本的含義
　　所謂人力資本，就是指在知識(shí)、技術(shù)、信息同勞動(dòng)力分離，成為獨(dú)立商品參加市場(chǎng)交換，且這種交易在市場(chǎng)交換中占主導(dǎo)地位條件下，由投資而形成的高級(jí)勞動(dòng)力。人力資本作為一種主要的生產(chǎn)要素，對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)已被證實(shí)，理應(yīng)擁有對(duì)企業(yè)的收益分配權(quán)。人力資本收益權(quán)有廣義和狹義之分，廣義的人力資本收益是指人力資本所有者被雇用后所獲得的報(bào)酬。包括基本工資、獎(jiǎng)金、一般的福利等工資性收益和利潤分享計(jì)劃、股權(quán)分配、股票期權(quán)等分享利潤性收益。狹義的人力資本收益是指人力資本以資本形態(tài)獲得企業(yè)收益。它特指人力資本對(duì)企業(yè)收入在扣除所有固定的合同支出的.余額的要求權(quán)。即企業(yè)利潤的分配權(quán)。
　�。ǘ�）人力資本的特點(diǎn)
　　人力資本作為一種獨(dú)立的資本，除了擁有物質(zhì)資本相似的生產(chǎn)性、投資性、增值性、風(fēng)險(xiǎn)性的特性外，還擁有自身獨(dú)特的性質(zhì)。即私有性，人力資本的所有者只能是活的個(gè)人，人的機(jī)體是人力資本的天然載體，且人力資本的所有權(quán)不可讓渡；產(chǎn)權(quán)的完整性，是說勞動(dòng)者必須完全控制這種人力資本的啟動(dòng)，開發(fā)和利用；遞增性，人力資本會(huì)隨勞動(dòng)者經(jīng)驗(yàn)的增加而不斷遞增，與物質(zhì)資本的效用遞減規(guī)律相悖。
　　（三）人力資本對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的原因
　　1.企業(yè)是人力資本和物質(zhì)資本合作實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的契約。企業(yè)具有生產(chǎn)性、交易性、價(jià)值性三大特征。其中生產(chǎn)性是基礎(chǔ)，交易性是手段，價(jià)值性是目的。企業(yè)是物質(zhì)資本和人力資本的合作場(chǎng)所，而企業(yè)活動(dòng)的本質(zhì)是人力資本運(yùn)營物質(zhì)資本，實(shí)現(xiàn)兩種資本增值的過程。正因?yàn)槠髽I(yè)是人力資本和物質(zhì)資本合作實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的契約，所以企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)的選擇時(shí)要考慮人力資本。
　　2.企業(yè)內(nèi)不同類型人力資本之間的合作會(huì)帶來合作收益。與傳統(tǒng)物質(zhì)資本的同質(zhì)性相比，人力資本具有異質(zhì)性。這種異質(zhì)性是由于人力資本投資程度、方式不同，從而形成的勞動(dòng)能力差異引起的。根據(jù)勞動(dòng)能力的不同，可以把人力資本劃分為生產(chǎn)型人力資本、技術(shù)型人力資本、管理型人力資本、資源（企業(yè)家）型人力資本。不同類型人力資本合作會(huì)帶來合作收益。在企業(yè)中，企業(yè)家型人力資本負(fù)責(zé)企業(yè)的戰(zhàn)略與方向，管理型人力資本負(fù)責(zé)日常的生產(chǎn)與管理秩序和效率，技術(shù)型人力資本負(fù)責(zé)技術(shù)開發(fā)、創(chuàng)新和應(yīng)用，生產(chǎn)型人力資本從事具體的操作與執(zhí)行。他們的合作，是形成企業(yè)組織、文化、制度、開展企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)的重要保證，這種合作必然帶來有形或無形合作收益，這樣人力資本分享企業(yè)收益就有了可能。