證券投資基金中小板上市公司研究分析
20世紀80年代以來，證券投資基金憑借成本優(yōu)勢和專業(yè)能力在全球范圍內快速增長，不但成為市場的重要交易者，而且是公司股票的重要持有者。以下是yjbys小編為您整理的證券投資基金中小板上市公司研究分析論文，希望能對您有所幫助。
摘要：選取中小板上市公司作為研究對象，跟蹤其前十大無限售條件股東中的證券投資基金，建立線性和曲線回歸模型，實證分析了基金持股期限對上市公司績效的影響。研究表明，證券投資基金持股期限與上市公司績效存在顯著的相關關系，并且基金持股期限與上市公司每股收益呈二次曲線關系，即存在最優(yōu)持股期限使得上市公司每股收益達到最大值。
關鍵詞：證券投資基金;持股期限;中小板;公司績效
1.引言
20世紀80年代以來，證券投資基金憑借成本優(yōu)勢和專業(yè)能力在全球范圍內快速增長，不但成為市場的重要交易者，而且是公司股票的重要持有者。然而，證券投資基金在發(fā)展過程中存在著嚴重的不足：從眾行為、正反饋交易等非理性投資行為給股市和上市公司的健康發(fā)展帶來了嚴重的負面影響;利用自身在資金、信息和人才等方面的優(yōu)勢損害中小投資者利益，甚至于涉及內幕交易等違法違規(guī)行為[1][2][3]。因此，需要對證券投資基金的投資行為及效應進行更加全面和深入的研究，以規(guī)范證券投資基金的行為和充分發(fā)揮其對市場的穩(wěn)定作用。
black(1997)認為機構投資者作為公司的股東，隨著持股比例的增加，極有可能采取積極策略，挖掘企業(yè)內部信息，改善公司治理，提高公司業(yè)績[4]。makhija & spiro(2000)和lee pinkowitz(2001)通過實證檢驗也得出同樣結果[5][6]。李彬(2009)利用panel data模型，檢驗了日本800多家公司機構持股對公司績效影響，發(fā)現(xiàn)機構持股對公司績效有明顯的正效應[7]。史金艷和王靜等(2011)通過分析我國證券投資基金持股與上市公司績效的關系，認為基金持股比例越大，基金參與上市公司治理的動力和抗衡第一大股東的能力越強，有利于提高上市公司績效[8][9]。
現(xiàn)有機構投資者行為效應的研究大多集中在機構持股比例與上市公司績效緊密聯(lián)系，忽視了其持股期限對上市公司績效的影響。在相關研究的基礎上，本文把上市公司作為研究主體，以證券投資基金對上市公司持股的具體期限作為解釋變量，實證分析基金持股期限對上市公司績效的影響。
2.研究設計
2.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源
本文根據(jù)以下原則篩選公司：(1)剔除所有st、*st 和金融類公司;(2)剔除季度報表不完整的公司;(3)剔除2010年第1季度前十大無限售條件股東中沒有證券投資基金的公司，最后得到259個上市公司樣本。大量研究表明我國證券投資基金短期行為嚴重，所以將樣本數(shù)據(jù)時間跨度縮短為7個季度，即2010年1季度至2011年3季度，希望能夠更加準確的分析證券投資行為及其對上市公司績效的影響。本文上市公司季度報表來自深圳證券交易所中小板上市公司信息，相關變量來自ccer中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫。
2.2 變量選取與模型設計
3.實證結果及分析
描述性統(tǒng)計分析：
(1)變量統(tǒng)計特征值及相關性分析
4.結論及建議
本文選取證券投資基金持股期限作為切入角，實證分析了證券投資基金投資行為對我國中小板上市公司績效的影響。主要結論：
(1)基金持股期限與托賓q值顯著線性相關，即基金長期持有上市公司股票有利于股價的上升，進而提升上市公司的市場價值。
(2)基金持股期限與每股收益呈二次曲線相關，存在最優(yōu)持股期限t內每股收益最大。短期內，機構投資者沒有意愿參與上市公司治理，只是追求資本利得，所以其持股期限越長就會給市場傳達出利好信息，致使上市公司市場價值提升，進而提高上市公司績效。然而隨著持股期限增長到一定階段(>3.72季度)，機構投資者開始參與上市公司治理，與經(jīng)營者形成戰(zhàn)略合作而降低其對經(jīng)營者的監(jiān)督，或者通過不合理的經(jīng)營計劃，從而導致上市公司財務指標下降。
基于以上結論與分析，提出以下幾點政策性建議：第一，逐步降低機構投資者進入市場的門檻，促使各類機構投資者均衡發(fā)展，以便形成多元、有效地競爭機制，打破證券市場的制度性和實力型壟斷格局。第二，加大對證券投資基金的監(jiān)管力度，防止其利用資金或信息優(yōu)勢采取短期投機或價格操縱行為，從而保護中小投資者的利益;第三，完善我國上市公司治理機制，嚴格界定證券投資基金與上市公司的委托代理關系，充分發(fā)揮機構投資者對上市公司績效的積極效用。第四，明確上市公司短期和長期的分紅計劃，適當?shù)募訌姺旨t力度，樹立讓投資者賺錢的政策思路，構建機構投資者和上市公司互利共贏的局面。
參考文獻
[1]施東暉.證券投資基金交易行為與市場影響實證分析[j].世界經(jīng)濟,2001(10).
[2]湯大杰.中國證券投資基金行為及其市場影響研究[m].經(jīng)濟科學出版社,2008.
[3]王為禎.機構投資者行為及其對股價影響的實證研究[d].湖南大學碩士學位論文,2008.
[4]black b.shareholder activism and corporate governance in the united states[r].columbia university working paper,1997.
[5]makhija a k,spiro m.ownership structure as a determinant of firm value：evidence from newly privatized czech firms[j].the financial review,2000,(35):1-31.
[6]lee pinkowitz.monitoring by transient investors?institutions and corporate control[z].georgetown university working paper,2001.
[7]李彬.機構投資者持股的績效分析:來自日本上市公司panel data模型的證據(jù)[j].經(jīng)濟與管理研究,2009(2):82-87.
[8]史金艷,安輝,劉芳芳.基金持股行為對上市公司績效的影響-以遼寧省上市公司為例[j].經(jīng)濟與管理,2011(1):64-69.
[9]王靜,李柯欣.證券投資基金對公司績效的影響研究——基于股權結構的視角[j].中國證券期貨,2011(10):50-51.
【證券投資基金中小板上市公司研究分析】相關文章：
我國中小板上市公司IPO首日超額收益研究03-24
淺談證券投資基金面臨的困境與對策論文06-08
證券投資基金發(fā)展對銀行業(yè)的影響與對策11-17
組建我國電力產(chǎn)業(yè)投資基金問題的研究論文03-03
論述我國證券投資者保護基金的籌集和使用03-06
開放教育證券投資分析課程教學改革探討12-02
高校證券投資學模擬教學法研究11-19
- 相關推薦