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創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資7條潛規(guī)則
應(yīng)屆畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)網(wǎng)訊
風(fēng)險投資7條潛規(guī)則，創(chuàng)業(yè)者必讀的經(jīng)驗性好文章，可以幫助創(chuàng)業(yè)者少走彎路。
規(guī)則一：原來VC也講等級
資本市場本身就是多層級的，投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的位置涇渭分明。在智慧方面大基金與小基金沒有必然的差別，就象卡車司機(jī)不一定比跑車司機(jī)技術(shù)高超一樣。
兩者的區(qū)別首先資金運(yùn)規(guī)模，大項目私募時金額已經(jīng)相當(dāng)可觀、IPO時更涉及數(shù)十億計的股票承銷。其次是成本，不同水準(zhǔn)的基金運(yùn)作成本天差地遠(yuǎn)，重量級不夠的項目取得的投資收益根本無法覆蓋大基金的成本。大型投資機(jī)構(gòu)是摩根、凱雷、軟銀；中型的有聯(lián)想投資等大陸、港臺風(fēng)投機(jī)構(gòu)和剛剛進(jìn)入中國試水的海外基金；小型基金多由海外證券機(jī)構(gòu)或華人發(fā)起，對行業(yè)的專注度較高。
風(fēng)投領(lǐng)域雖無明文規(guī)定卻是等級分明，具體企業(yè)適于那個級別的風(fēng)投機(jī)構(gòu)是不言自明的。
規(guī)則二：越投越貴，越貴越投
隨著中國概念在國際資本市場名聲鵲起，專利投資中國的VC募集到的金額日益龐大。對VC來說，投資200萬美金的項目與2000萬美的項目花費(fèi)的時間基本相同。所以總的來說呈現(xiàn)越投越貴、越貴越投的現(xiàn)象。但投資機(jī)構(gòu)又有分散風(fēng)險的理念，計劃投入中國IT業(yè)的1億美元分散投到50家比集中投入5家風(fēng)險小得多。為此風(fēng)投選擇結(jié)伴而行，比如2002年10月，摩根、英聯(lián)、鼎輝三家聯(lián)手向投蒙牛投入2600萬美元。分別管理著成百億資金的三家投資機(jī)構(gòu)這樣做的目的無非分散風(fēng)險。還有一重動機(jī)是搭便車，一家機(jī)構(gòu)花精力考查項目、其它機(jī)構(gòu)直接跟進(jìn)。被搭便車的機(jī)構(gòu)不僅不以為忤、反而將其視為四兩撥千斤的杠桿。比如完成對項目的審查后投入1000萬、其它3家機(jī)構(gòu)各跟進(jìn)1000萬（企業(yè)共獲得4000萬），對牽頭機(jī)構(gòu)來說等于以1塊錢帶動了4塊錢，杠桿比為1：4.
規(guī)則三：注重人脈
通過郵件發(fā)送的商業(yè)計劃書，超過80％都將在5分鐘內(nèi)被否決。風(fēng)投行業(yè)的條條框框本來就少，雖有規(guī)則但投與不投常在一念之差。而且在風(fēng)險遍地的情況下投給朋友介紹的企業(yè)總比投給完全不摸底的企業(yè)強(qiáng)些。投行機(jī)構(gòu)、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)（會計師所、律師所、財務(wù)顧問公司）、財經(jīng)媒體和被投資企業(yè)構(gòu)成若干相互交叉的“圈子”�；剡^頭來看，成功獲得投資的企業(yè)中90％以上得益于圈內(nèi)人的推薦。
另一個重要原因是風(fēng)險投資極為重視創(chuàng)業(yè)者的為人。中國投資網(wǎng)（CHNVC.COM）總結(jié)，從熟悉且信任的人那里得到企業(yè)者的信息會得到風(fēng)投極大重視。
規(guī)則四：近地緣
北京和上海是最受風(fēng)險投資基金和風(fēng)險投資家青睞的地方。而海外的經(jīng)驗，比如在硅谷，一般的風(fēng)險投資家只投資在方圓30公里左右的范圍的公司，如果你要拿到這個風(fēng)險投資家的錢的話，沒辦法你就搬進(jìn)去吧。
原因其實也不是很難理解，因為風(fēng)險投資本身就是要如何去建立公司，如果風(fēng)險投資家每3個月才去拜訪這個公司一次，跟管理層用電話來溝通，那么肯定是沒有效率的。你要跟其它的董事，或者是跟公司的高層管理人員要有非常密切的接觸，一個禮拜去拜訪一次，去討論一下業(yè)務(wù)發(fā)展的情況等等，才有效果。所以一般的風(fēng)險投資企業(yè)取向是投在他辦事處附近的一些企業(yè)。
規(guī)則五：VC是最昂貴的融資方式
融資本質(zhì)上是企業(yè)與投資人就風(fēng)險分擔(dān)與收益分配達(dá)成的一種制度安排。企業(yè)找都懂得關(guān)心基金對自己的估值，殊不知基金對自己也有估價。這個價就是預(yù)期回報率：從被投資企業(yè)的成功退出獲得的內(nèi)部收益率與實現(xiàn)成功退出的概率相乘。預(yù)期回報率的高低取決于資金所有者的“貪婪”程度，主流的量化模式簡稱CAPM（Capital Asset Pricing Model）。
比如一個企業(yè)所在行業(yè)的平均投資收益率為33％、國債利息率為3％，通過這樣的測算，投資人希望的回報率為每年48％！通俗地說，如果3年后能夠成功地從企業(yè)退出（企業(yè)上市或高溢價出售）投資人要求的總回報率在324％以上。即給你1000萬、3年后要拿走3240萬。實際上，由于中國經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)及企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，風(fēng)險投資從成功上市企業(yè)獲得的回報率遠(yuǎn)高于300％.可見，接納風(fēng)投是世界上最最昂貴的融資方式，資金估值公式客觀地說明了風(fēng)險投資高回報率預(yù)期的依據(jù)。
規(guī)則六：VC失手是常事
VC可能會給經(jīng)評估有40％概率會倒掉的企業(yè)投資。因為一旦該企業(yè)成功將給VC帶來500％的回報，項目的預(yù)期回報率為300％（即：500％X60％）。
所以看似勇猛地追逐風(fēng)險的VC，實質(zhì)上追求的是高額回報，風(fēng)險和收益只要匹配就會有人問津。如果要求基金投資成功率高于95％，期滿清盤時計算總的內(nèi)部收益率（IRR，即為使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率數(shù)值）恐怕不到10％，而將投資成功率降低到80％、總的內(nèi)部收益率也許會超過30％.
從以往風(fēng)投總的業(yè)績看，它們每投入十個項目有兩三個虧本、三四個持平只有兩三個成為明星。所以，衡量風(fēng)險投資家的成功是看他做成了明星項目、基金的總收益率有多高，而不是他是否有過投資敗績。為追求高成功率過多地拒絕企業(yè)的投資申請，被拒者中難免會有攜程、分眾那樣的“好苗子”。
成功的VC專家從不自我標(biāo)榜“從未失手”，那會招內(nèi)行笑話的�？傊�，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的有形資產(chǎn)少、無形資產(chǎn)難以量化，的亮點(diǎn)只有一個：高成長性。風(fēng)險的厭惡者如銀行避之不及，只有風(fēng)險的偏好者為追逐高額收益才會投資這樣的企業(yè)。但風(fēng)投先要確認(rèn)可從企業(yè)取得與風(fēng)險相匹配的收益。簡言之，你的企業(yè)值得風(fēng)險來冒險。
規(guī)則七：拔苗助長、落袋為安
投資人相信：一鳥在手勝于十鳥在林。而且，絕大多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是靠募集組建的有限合伙制公司，存續(xù)期為5到10年。只提供資金不參與經(jīng)營的有限合伙人僅以其出資為限承擔(dān)責(zé)任，風(fēng)險投資專家則為普通合伙人�？爝M(jìn)快出是他們的理想，只有退出變現(xiàn)，風(fēng)險資本才能流動、循環(huán)。通俗地說，如果被投資企業(yè)是顆搖錢樹，風(fēng)投則試圖高價賣掉這顆樹。親自搖樹、樂此不疲的不是真正的風(fēng)投。
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