VC到底是怎么樣賺錢、分錢和管理人事的

　　創(chuàng)業(yè)路上和資本打交道，了解機(jī)構(gòu)的利益分配模式和人事結(jié)構(gòu)是非常有必要的，以下是由小編J.L為您整理推薦的VC到底是怎么樣賺錢、分錢和管理人事的，更多熱門創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目歡迎繼續(xù)訪問(www.oh100.com/chuangye)。

　　這是前幾天經(jīng)緯的黃云剛在朋友圈發(fā)的， 很有感觸， 這樣的情況很常見，很多情況下不管是創(chuàng)業(yè)者還是FA都會(huì)在項(xiàng)目交流初期，想要直接尋找合伙人級(jí)別進(jìn)行交流，這種想法無可厚非， 但土匪覺得主要還是可能存在幾個(gè)誤區(qū)：

　　1)合伙人精通任何行業(yè);

　　2)合伙人直接可以拍板投資;

　　3)直接見面可以縮短投資決策時(shí)間;

　　4)直接見面可以把不可能變成可能。

　　然而事實(shí)并不是這樣的，一般投資機(jī)構(gòu)是經(jīng)過分析師/投資經(jīng)理的基礎(chǔ)研究和項(xiàng)目初訪，投資總監(jiān)的項(xiàng)目篩選和判斷，最后通過合伙人組成的投委會(huì)進(jìn)行決策的。這樣科學(xué)的方式才是一家正規(guī)投資機(jī)構(gòu)的工作流程。

　　而且就如同黃云剛所說， 在很多方向和具體的點(diǎn)上，合伙人不一定比分析師有更深入的理解。

　　而且很多分析師對項(xiàng)目融資的推動(dòng)能力也非常強(qiáng)，并不一定說只有合伙人才能推動(dòng)項(xiàng)目， 畢竟很多項(xiàng)目，分析師了解的比投資人更深入，因?yàn)楦�了解，所以很多時(shí)候更愿意去推動(dòng)項(xiàng)目，這個(gè)也是創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該要考慮的事情。

　　本篇就讓我們走進(jìn)VC機(jī)構(gòu)，了解下“高大上”的VC到底是怎么樣賺錢、分錢和管理人事的，也幫助各位找到合適的推動(dòng)者，與投資機(jī)構(gòu)高效地交流與合作。

　　為啥做VC的人那么少?

　　通常情況下，一家早期機(jī)構(gòu)的投資加上投后團(tuán)隊(duì)不會(huì)超過20人，即使像經(jīng)緯創(chuàng)投，峰瑞資本這樣相對基金規(guī)模比較大的VC，投資團(tuán)隊(duì)也會(huì)控制在50個(gè)人以內(nèi)，很多人肯定想問，為什么這個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)都這么精簡?原因如下：

　　合伙人-總監(jiān)-投資經(jīng)理/分析師的人員結(jié)構(gòu)對早期投資來說是比較合理的，一家VC專注的行業(yè)一般在5-10個(gè)，少的話可能就2-3個(gè)大行業(yè)，這樣按照一個(gè)2-3合伙人，每個(gè)合伙人手下有2-3個(gè)VP，一個(gè)VP帶1-2個(gè)投資經(jīng)理/分析師完全足夠覆蓋，數(shù)下來一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)的確也就十幾個(gè)人足矣。

　　VC所面對的早期投資本身的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于二級(jí)市場，也遠(yuǎn)超PE，其原因主要是因?yàn)橥顿Y階段非常早，基本不能通過財(cái)務(wù)模型或是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷公司的發(fā)展預(yù)期，所以需要一個(gè)比較深入且完整的邏輯鏈來對行業(yè)進(jìn)行判斷和分析，對團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評估，這個(gè)過程牽涉的人其實(shí)越少越好，才能保證信息的傳達(dá)、共享和討論都是完整的、沒有差誤的，高效的。鑒于本身就分工明確，并且有投委會(huì)來進(jìn)行把關(guān)，所以基本不需要兩個(gè)人合作來做一件事情，建立“戰(zhàn)術(shù)上單兵作戰(zhàn)，戰(zhàn)略上默契配合”才是一個(gè)早期優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)有的目標(biāo)。

　　VC機(jī)構(gòu)的目標(biāo)就是給LP(出資人)帶來超額的回報(bào)，同時(shí)也通過項(xiàng)目的退出來給投資團(tuán)隊(duì)帶來比較豐厚的carry(項(xiàng)目分成)，扁平化的小團(tuán)隊(duì)不僅有利于投資工作的高效進(jìn)行，也更能讓團(tuán)隊(duì)相比之下收獲更多的財(cái)富回報(bào)。

　　VC機(jī)構(gòu)的人員

　　順著上個(gè)話題，我們來講講VC機(jī)構(gòu)的投資團(tuán)隊(duì)的組成。VC的組織結(jié)構(gòu)還是非常扁平的，主要分為合伙人、總監(jiān)/VP和投資經(jīng)理/分析師三個(gè)職能角色。

　　VC機(jī)構(gòu)的合伙人，主要負(fù)責(zé)基金的資金募集(特別是創(chuàng)始合伙人)、品牌建設(shè)、日常管理、投委會(huì)決策、投后資源匹配等事務(wù)，一般合伙人需要滿足幾個(gè)條件，第一是擁有一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)的人脈和資源，第二過往投資案例能夠獲得認(rèn)可，也曾給LP帶來超額回報(bào)的(起碼10倍以上)，第三擁有比較強(qiáng)的資金募集能力，一家VC長期發(fā)展會(huì)擁有好幾支基金，投資團(tuán)隊(duì)需要不停地進(jìn)行行業(yè)投資和布局，所以非常考驗(yàn)合伙人找錢的能力，當(dāng)然其實(shí)如果在前面兩點(diǎn)做的足夠優(yōu)秀的話，無論個(gè)人LP還是機(jī)構(gòu)LP都會(huì)主動(dòng)找上門來的。

　　總監(jiān)/VP級(jí)別，一般是從業(yè)3-5年的投資經(jīng)理/分析師，當(dāng)然也有從其他行業(yè)空降過來的，占極少一部分，這里不作討論，這個(gè)群體經(jīng)過3-5年的鍛煉，擁有了主導(dǎo)一個(gè)項(xiàng)目的能力，不僅是因?yàn)橥�過的基礎(chǔ)研究、協(xié)助投資等事務(wù)中積累了經(jīng)驗(yàn)，而且還擁有比較豐富的消息源和獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的渠道，是機(jī)構(gòu)的中堅(jiān)力量。

　　投資經(jīng)理/分析師，奮戰(zhàn)在投資一線，以個(gè)人為單位匯報(bào)給總監(jiān)/VP的職位，一般從趨勢判斷、行業(yè)分析、項(xiàng)目獲取、訪談安排、項(xiàng)目紀(jì)要、市場調(diào)研、競爭對手分析、投資報(bào)告、盡職調(diào)查、法律文件，事無巨細(xì)都要參與，當(dāng)然在協(xié)商條款和價(jià)格談判中可能話語權(quán)不是非常大。

　　創(chuàng)業(yè)者在和投資機(jī)構(gòu)談判或是推進(jìn)融資的過程中，都應(yīng)該尋找合適的角色，比如推項(xiàng)目找到看這個(gè)行業(yè)的總監(jiān)/VP，進(jìn)入投委會(huì)流程一定要了解清楚面對的合伙人是什么背景，側(cè)重點(diǎn)在什么地方，確認(rèn)條款細(xì)則或是DD資料可以找投資經(jīng)理/分析師等等。

　　VC是怎么賺錢的? 早期投資基金生命周期主要分為四個(gè)部分，資金募集、項(xiàng)目投資、投后管理和退出清算。對于基金的投資團(tuán)隊(duì)來說個(gè)人回報(bào)主要有兩部分，一是固定的基金管理費(fèi)，按照市場上的公允比例，一般是2%-5%不等，除去辦公室租金、差旅費(fèi)、辦公用品等日常固定開銷后，剩下的就是由管理合伙人向下分配的工資和獎(jiǎng)金，另外一部分就是我們經(jīng)常說的carry(投資項(xiàng)目退出后的財(cái)務(wù)收益)，一般按照8：2或者7：3的比例來分配，LP占大頭，GP拿小頭，然后按照內(nèi)部約定分配給投資團(tuán)隊(duì)。管理費(fèi)是每年的固定收入，如果想獲得超額的收入，還是得靠項(xiàng)目的回報(bào)，一般基金結(jié)算期是在7年左右，可能也會(huì)有7+2的形式，延長基金的結(jié)算期。

　　舉個(gè)例子：一支7年期的3億人民幣的基金，通過投資運(yùn)作變成了9億元，carry分成比例是8：2，到期結(jié)算順序是，先將3億人民幣(本金)回給LP，然后將4.8億元的投資回報(bào)反給LP，最后的1.2億元?dú)w投資團(tuán)隊(duì)，一般情況下由投資人向下分配，按照不同的級(jí)別和主導(dǎo)項(xiàng)目的回報(bào)率來分配。這里面還會(huì)牽涉到基金是按整體分配的還是按照deal分配的，就不詳細(xì)展開了。

　　項(xiàng)目的估值成長才是高回報(bào)的關(guān)鍵

　　早期投資往往都是在創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)規(guī)模非常小，或者是產(chǎn)品還在雛形的階段進(jìn)入的，通過對行業(yè)和團(tuán)隊(duì)的交流和判斷，進(jìn)行投資。之后如果團(tuán)隊(duì)進(jìn)入高速發(fā)展階段，估值上漲引入更多的投資方，即使股份占比會(huì)一再被稀釋，但其價(jià)值肯定是水漲船高的。

　　比如一個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)入的時(shí)候是投資500萬，占比20%，估值是2500萬，之后經(jīng)過三輪投資IPO，股權(quán)稀釋到8%，估值上升到15億元，股份價(jià)值1.2億元，這里不討論中間可能產(chǎn)生的股份回購或者跟投的情況，這樣計(jì)算簡單回報(bào)率就是1.2/0.05=24倍。

　　當(dāng)然只談IRR(賬面回報(bào))的早期機(jī)構(gòu)就是耍流氓，退出后的真金白銀的才是真正的回報(bào)。

　　然而絕大多數(shù)情況是血本無歸 當(dāng)然前面描述的都是項(xiàng)目成功回報(bào)的情況，你要知道絕大多數(shù)的機(jī)構(gòu)都是不賺錢的，因?yàn)榇蟛糠猪?xiàng)目都是失敗的，所謂失敗的定義就是項(xiàng)目資本回報(bào)為0，中后期機(jī)構(gòu)可能還能通過優(yōu)先清算權(quán)獲得一些資產(chǎn)當(dāng)然也是非常小的部分，大部分情況都是血本無歸。真正能在一家VC待滿一期基金的結(jié)算期，并且成功收益獲得高額carry分成的真的少之又少，這個(gè)行業(yè)可能又是一個(gè)2/8定律的體現(xiàn)，20%的人賺走了80%的錢，土匪認(rèn)為可能還要夸張。所以基本上VC是“極少數(shù)人成功”的行業(yè)。

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