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創(chuàng)業(yè)融資必讀手冊(cè)
我們一般說(shuō)的天使投資者，指的是風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)領(lǐng)域里面，第一輪，或者說(shuō)比較小的第一輪投資的提供者(通常是了解信任創(chuàng)業(yè)者的親戚朋友)。以下是小編J.L分享的創(chuàng)業(yè)融資必讀手冊(cè)，更多熱門創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目請(qǐng)您繼續(xù)訪問(wèn)(www.oh100.com/chuangye)。
不是什么投資都叫風(fēng)險(xiǎn)投資，雖然所有的投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資方式，表現(xiàn)形式為天使、A輪、B輪、C輪、IPO這樣的一種形式，其風(fēng)險(xiǎn)是傳統(tǒng)投資的10-100倍，收益率也是10-100倍。
一家成功的公司在它上市前，可能需要經(jīng)歷四到五輪甚至更多輪的融資。通常，第一輪融資即天使輪，主要由天使投資者出資，融資規(guī)模通常從200萬(wàn)到2000萬(wàn)人民幣不等(種子期最少也有幾十萬(wàn)的)，公司則給出10%左右的股權(quán)。如果創(chuàng)業(yè)公司在天使融資后發(fā)展不錯(cuò)，接下來(lái)會(huì)有VC跟進(jìn)，早期風(fēng)投通常會(huì)投資2000萬(wàn)人民幣以上(幾百萬(wàn)也比較常見(jiàn))，公司則給出20%到30%的股權(quán)。然后是后續(xù)擴(kuò)張，規(guī)模從5000萬(wàn)到數(shù)億人民幣不等，每輪讓出10%左右，直到公司上市。
這里要給剛開始起步的創(chuàng)業(yè)者一個(gè)特別提醒：天使輪不要讓出過(guò)多股權(quán)，例如20%。盡管股權(quán)比例與投資方對(duì)項(xiàng)目的估值和投資額有關(guān)，但一般情況下，在天使階段公司讓出的股權(quán)比例保持在10%左右，否則創(chuàng)始人會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的股權(quán)稀釋得很快，A輪后就失去了絕對(duì)控制權(quán)。
下表為天使輪投資人拿到20%股權(quán)的情況下，股權(quán)稀釋演化歷程：
需要指出的是，以上還沒(méi)有考慮員工激勵(lì)期權(quán)池和后續(xù)加盟股東股權(quán)的需求，如果計(jì)入5%—20%的員工激勵(lì)期權(quán)池，以及加盟股東5%—15%的股權(quán)，創(chuàng)業(yè)者就能夠明白，創(chuàng)業(yè)初期讓出太多股權(quán)，會(huì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的稀釋效果。
案例：天使灣創(chuàng)投的操作標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)
1、創(chuàng)業(yè)者要少拿錢少出讓股份
在天使灣看來(lái)，天使投資的股份宜少不宜多，公司越小，越要珍惜自己的股份，因?yàn)橐婚_始想要更多錢從而不得不出讓更多股份，這對(duì)后續(xù)融資及管理團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。所以，一般我們都建議初創(chuàng)公司少拿錢少出讓股份。其中，隱形的一則是，對(duì)于多數(shù)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，錢拿的多反而不知該如何真正有效的利用資本的杠桿力量，資本有時(shí)是毒藥，如果利用不到位反受其害，少拿錢不僅避免這種隱形危害還可以循序漸進(jìn)的使用資本價(jià)值，讓資本跟著人走，而不是人被資本牽著走。
2、天使投資占有的股份比例
天使投資一般占多少股份，這種業(yè)內(nèi)不同的天使投資人和天使投資機(jī)構(gòu)有比較大的差異。天使灣只投互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的天使投資，我們的上限是25%，超過(guò)這個(gè)比例，寧可不投或者調(diào)整金額和比例。最低的股份不低于8%，子項(xiàng)目是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為8%。所以，區(qū)間在8%-25%。
3、互聯(lián)網(wǎng)早期項(xiàng)目估值
互聯(lián)網(wǎng)早期項(xiàng)目或種子項(xiàng)目怎么算股份，就涉及到了估值問(wèn)題。估值總體來(lái)說(shuō)專業(yè)性是較強(qiáng)的，越接近IPO越要專業(yè)的評(píng)估模型和數(shù)據(jù)分析以供參考。但是，一般來(lái)說(shuō)，早期項(xiàng)目，尤其是種子項(xiàng)目是非常難以具體估值的，更多是愿打愿挨的局面。
為何是“愿打愿挨”，又有兩點(diǎn)原因：
1、越早期的項(xiàng)目，比如一個(gè)剛上線或者剛運(yùn)營(yíng)不久的產(chǎn)品，是沒(méi)法準(zhǔn)確評(píng)估它的價(jià)值，沒(méi)有用戶數(shù)，沒(méi)有流量，更沒(méi)有收入，硬性指標(biāo)沒(méi)有，那么就不得不依賴天使投資人自身對(duì)該項(xiàng)目/產(chǎn)品的專業(yè)性判斷，他認(rèn)為有多少價(jià)值，而如果創(chuàng)業(yè)者碰到完全不懂互聯(lián)網(wǎng)的天使投資人，那么憑感覺(jué)估值的可能性就非常大。而作為天使灣來(lái)說(shuō)，對(duì)產(chǎn)品的評(píng)估價(jià)值往往又跟產(chǎn)品的成熟度，包括產(chǎn)品的架構(gòu)合理性、UI專業(yè)性、UE交互易用性、用戶需求的滿足性等等相聯(lián)系，而這每一個(gè)部分，天使灣與創(chuàng)業(yè)者之間又都會(huì)有自己的看法與判斷;
2、越早期的項(xiàng)目，項(xiàng)目/產(chǎn)品的成功更多依賴于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，所以大多數(shù)投資者談投資，言必稱團(tuán)隊(duì)比產(chǎn)品重要。這點(diǎn)基本上是一致的，所有好項(xiàng)目都是人做出來(lái)的，不更重視人是不可能的。那么，怎么評(píng)估一個(gè)團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，甚至有些時(shí)候只有一個(gè)人還沒(méi)有團(tuán)隊(duì)，那么天使投資人/機(jī)構(gòu)怎么來(lái)評(píng)估?在這方面，不同的天使投資人與天使投資機(jī)構(gòu)差異也很大，因?yàn)閷?duì)人的判斷是最考究專業(yè)性的，很多天使投資人，完全憑個(gè)人能否被創(chuàng)業(yè)者說(shuō)動(dòng)所感染，甚至腦袋一熱就投了，所以也很難來(lái)估值。對(duì)于天使灣來(lái)說(shuō)，對(duì)團(tuán)隊(duì)的評(píng)估價(jià)值也會(huì)有自己的一些維度標(biāo)準(zhǔn)，比如團(tuán)隊(duì)的履歷背景(包括家庭成長(zhǎng)背景)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)成員之間的關(guān)系成分(同學(xué)，同事，朋友?認(rèn)識(shí)多久?)、團(tuán)隊(duì)成員的各項(xiàng)素質(zhì)測(cè)評(píng)尤其是leader考核等等，然則，這些評(píng)估價(jià)值也只是參考，無(wú)法用經(jīng)濟(jì)角度來(lái)予以量化。
4、最終的估值
綜上所述，天使項(xiàng)目的估值是很難的，多數(shù)情況下是愿打愿挨的局面。然而，再難總要一個(gè)基本的估值依據(jù)。所以一般來(lái)說(shuō)，天使灣會(huì)要求所有意向項(xiàng)目的創(chuàng)始人去做一個(gè)財(cái)務(wù)規(guī)劃，這個(gè)財(cái)務(wù)規(guī)劃，我們會(huì)要求是12個(gè)月左右的財(cái)務(wù)預(yù)算，就是未來(lái)1年內(nèi)你大概需要多少錢。為什么是12個(gè)月(最多可以延長(zhǎng)到18個(gè)月)?因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)項(xiàng)目，1年時(shí)間(18個(gè)月則是可行項(xiàng)目的最后調(diào)整穩(wěn)定或爆發(fā)期)，在產(chǎn)品上是足夠可以看出有沒(méi)有成長(zhǎng)的空間，用戶需不需要這樣的產(chǎn)品，事實(shí)上很多我們的項(xiàng)目做了幾個(gè)月就有調(diào)整方向的，為什么?偽需求，偽方向，或時(shí)機(jī)不對(duì)，或?qū)κ痔珡?qiáng)等等。
最簡(jiǎn)單的估值方法：為了保證你的公司未來(lái)12~18個(gè)月正常運(yùn)轉(zhuǎn)，你需要融多少錢，你愿意出讓多少股份，融資額÷出讓股份比例=融資前估值。
創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)大概估摸出未來(lái)1年的財(cái)務(wù)預(yù)算后，基本上再綜合上線產(chǎn)品的成熟度、團(tuán)隊(duì)的成熟度來(lái)做一個(gè)估值反饋，其實(shí)無(wú)非是1個(gè)投資金額，1個(gè)占股比例。創(chuàng)業(yè)者是要協(xié)商的，再簡(jiǎn)單、坦誠(chéng)、高效的彼此溝通，最終達(dá)成意向。
另外還有要提的一點(diǎn)是，有些項(xiàng)目其實(shí)是可以標(biāo)準(zhǔn)化掉的，比如有些完全還只是個(gè)idea，但是有了相對(duì)成熟的團(tuán)隊(duì)，這種種子項(xiàng)目的估值怎么評(píng)估?這種是最最最沒(méi)法評(píng)估的，你說(shuō)誰(shuí)能評(píng)估一個(gè)團(tuán)隊(duì)，事實(shí)上更多是最早fouder腦子里的idea價(jià)值呢?我們的做法是，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，20萬(wàn)(按12個(gè)月財(cái)務(wù)預(yù)算，18個(gè)月最少應(yīng)該30萬(wàn))8%，投資前估值230萬(wàn)。是的，在你一行代碼未寫的情況下，一個(gè)團(tuán)隊(duì)一個(gè)idea，估值230萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)化了。
注釋：
UI：abbr.User Interface 用戶界面
UE：abbr.User Experience用戶體驗(yàn);
leader：領(lǐng)袖，領(lǐng)導(dǎo)者;負(fù)責(zé)人;指揮者;領(lǐng)唱者
idea：想法;構(gòu)思;主意,印象;概念,意見(jiàn);看法;信念,(認(rèn)為某事可能發(fā)生的)感覺(jué)，目標(biāo);意圖;
fouder：創(chuàng)辦人，創(chuàng)立者，締造者
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