融資融券業(yè)務(wù)的解析

　　融資融券交易屬于相對(duì)較復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)，因此要了解清楚相關(guān)規(guī)則，流程步驟等再去交易，以免帶來(lái)不必要的損失。　　

　　(一)融資融券具體的業(yè)務(wù)流程

　　試點(diǎn)階段,融資融券業(yè)務(wù)類型主要包括融資和融券。融資融券業(yè)務(wù)基本模式是由證券公司向投資者提供融資、融券服務(wù);證券公司自有資金或證券不足時(shí),由證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。在上述環(huán)節(jié)中,證券公司是融資融券業(yè)務(wù)的主體,與投資者建立業(yè)務(wù)關(guān)系;證券金融公司只能向證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通,不與投資者發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　投資者參與融資融券交易之前,證券公司必須了解該投資者的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等內(nèi)容。對(duì)于不滿足證券公司征信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的投資者以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人,證券公司不得向其融資、融券。

　　融資融券業(yè)務(wù)流程如圖1所示

　　融資融券業(yè)務(wù)流程

　　1.融資業(yè)務(wù)流程

　　投資者以其信用賬戶的資金或證券作為擔(dān)保品,向證券公司申請(qǐng)融資買入;證券公司在與結(jié)算公司結(jié)算時(shí),用其“證券公司融資專用賬戶”中的自有資金為投資者墊付資金;投資者融資買入的證券作為向證券公司融資的擔(dān)保品,登記到“客戶信用證券匯總賬戶”,同時(shí)記增相應(yīng)的投資者二級(jí)明細(xì)賬戶。

　　投資者償還融資款,可采用直接還款或賣券還款兩種方式。直接還款的,投資者將資金劃入“證券公司融資專用賬戶”用以償還該投資者的部分或全部融資款;賣券還款的,所得款項(xiàng)先償還證券公司融資款和融資費(fèi)用,剩余資金進(jìn)入“客戶信用資金匯總賬戶”,同時(shí)記增相應(yīng)的投資者二級(jí)明細(xì)賬戶。

　　2.融券業(yè)務(wù)流程

　　投資者以其信用賬戶中的資金或證券作為擔(dān)保品,向證券公司申請(qǐng)融券賣出;證券公司在與結(jié)算公司交收的時(shí)候,用其“證券公司融券專用賬戶”中的自有證券為投資者墊付證券;投資者融券賣出所得資金作為向證券公司融券的擔(dān)保品,記入“客戶信用資金匯總賬戶”,同時(shí)記增相應(yīng)的投資者二級(jí)明細(xì)賬戶。

　　投資者可采用買券還券的方式償還融入證券。投資者通過(guò)“客戶信用證券賬戶”申報(bào)買券,買入證券從“客戶信用證券匯總賬戶”劃入“證券公司融券專用賬戶”,完成還券。

　　(二)融資融券業(yè)務(wù)主要操作細(xì)則

　　1.期限不得超過(guò)6個(gè)月

　　會(huì)員接受客戶融資融券交易委托,必須按照上證所規(guī)定的格式申報(bào),申報(bào)指令應(yīng)包括客戶的信用證券賬戶號(hào)碼、席位代碼、標(biāo)的證券代碼、買賣方向、價(jià)格、數(shù)量、融資融券標(biāo)識(shí)等內(nèi)容。融資買入、融券賣出的`申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股(份)或其整數(shù)倍。融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià);申報(bào)時(shí)無(wú)當(dāng)日最新成交價(jià)的,申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)。投資者融資買入證券后,可通過(guò)賣券還款或直接還款方式向會(huì)員償還融入資金。

　　投資者融券賣出后,可采用買券還券或直接還券等方式向會(huì)員償還融入證券。投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價(jià)款,須先償還其融資欠款。未了結(jié)相關(guān)融券關(guān)系前,投資者融券賣出所得價(jià)款除買券還券外不得他用。投資者在上證所從事融資融券交易,融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月。

　　2.保證金比例不低于50%

　　會(huì)員向客戶融資、融券收取的保證金可以標(biāo)的證券以及上證所認(rèn)可的其他證券充抵。充抵保證金的有價(jià)證券,在計(jì)算保證金金額時(shí)應(yīng)當(dāng)以證券市值按下列折算率進(jìn)行折算：股票折算率最高不超過(guò)70%;交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過(guò)90%;國(guó)債折算率最高不超過(guò)95%;其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過(guò)80%。上證所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整可充抵保證金有價(jià)證券的折算率。會(huì)員可以根據(jù)股票的流動(dòng)性、波動(dòng)性等指標(biāo)對(duì)充抵保證金的各類股票確定不同的折算率。

　　投資者融資買入證券時(shí),融資保證金比例不得低于50%。投資者融券賣出時(shí),融券保證金比例不得低于50%。會(huì)員向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部資金,整體作為客戶對(duì)會(huì)員融資融券債務(wù)的擔(dān)保物。會(huì)員應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶提交的擔(dān)保物進(jìn)行整體監(jiān)控,并計(jì)算其維持擔(dān)保比例。客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。

　　管理機(jī)制/融資融券

　　各國(guó)主要從以下幾個(gè)方面建立一套管理機(jī)制來(lái)控制信用交易中的各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券資格認(rèn)定。

　　不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動(dòng)性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險(xiǎn)水平。信用交易證券選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是股價(jià)波動(dòng)性較小、流動(dòng)性較好，因此應(yīng)選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定、行業(yè)波動(dòng)性較小、法人治理結(jié)構(gòu)完善、流通股本較大的股票。

　　保證金比例。

　　保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴(kuò)張程度最為重要的參數(shù)，包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國(guó)規(guī)定的初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為25%，融券的維持保證金比例則根據(jù)融券的股價(jià)而有所不同。臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為28.6%，融券的維持保證金比例為28%。預(yù)計(jì)我國(guó)初始保證金比例將確定為50%，融資與融券的維持保證金比例在30%左右。

　　對(duì)融資融券的限額管理。

　　規(guī)定券商對(duì)投資者融資融券的總額不應(yīng)該超過(guò)凈資本的一定限度，規(guī)定券商在單個(gè)證券上的融資和融券額度與其凈資本的比率，規(guī)定券商對(duì)單個(gè)客戶的融資和融券額度與其凈資本的比率。如臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定，單個(gè)證券公司對(duì)單個(gè)證券的融資不應(yīng)該超過(guò)t0%，融券不應(yīng)該超過(guò)5%，對(duì)客戶的融資融券總額不能超過(guò)其資本金的250%。

　　單只股票的信用額度管理制度。

　　對(duì)個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票被過(guò)度融資融券而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加或操縱。參照海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到其流通股本25%時(shí)，交易所應(yīng)停止融資買進(jìn)或融券賣出，當(dāng)比率下降到18%.以下時(shí)再恢復(fù)交易，當(dāng)融券額超過(guò)融資額時(shí)，應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

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