2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》模擬題及答案
模擬題一：
一、 某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為8000元，其中7200元用于設(shè)備投資，800元用于墊支流動(dòng)資金。預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年4000元，第二年5500元，第三年6500元。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。該項(xiàng)目有效期為三年，該公司所得稅率為30%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為10%。要求：
(1) 計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量;
(2) 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;
(3) 如果不考慮其他因素，該項(xiàng)目是否應(yīng)被接受。
二、 某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：甲方案共需投資40萬(wàn)元，投資期限2年，每年投資20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用年限為10年，殘值率為10%，投產(chǎn)后每年可獲得凈利4.8萬(wàn)元;乙項(xiàng)目共需投資60萬(wàn)元，投資期限為3年，第一年投資20萬(wàn)元，第二年投資10萬(wàn)元，第三年投資30萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用年限為15年，殘值率為10%，投產(chǎn)后每年可獲得凈利6萬(wàn)元。該公司設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，資金成本為14%。要求：
(1) 計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值;
(2) 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果對(duì)甲、乙兩個(gè)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。
三、 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，原值為208000元，預(yù)計(jì)使用年限為10年，以使用4年，預(yù)計(jì)殘值為8000元。為保障生產(chǎn)正常進(jìn)行，準(zhǔn)備對(duì)該設(shè)備進(jìn)行大修或更新，有關(guān)資料如下：
如大修需支付大修理費(fèi)40000元，不增加使用年限，每年可實(shí)現(xiàn)收入220000元，付現(xiàn)成本為160000元;
若購(gòu)買新設(shè)備價(jià)款為246000元，預(yù)計(jì)使用年限為6年，殘值為6000元，每年實(shí)現(xiàn)收入275000元，付現(xiàn)成本為125000元，出售舊設(shè)備收入為50000元。該企業(yè)所得稅率為30%，資本成本為10%。
要求：通過計(jì)算說明，企業(yè)應(yīng)對(duì)舊設(shè)備進(jìn)行大修還是更新。
四、 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，正常投資期為5年，每年年初投資100萬(wàn)元，共需投資500萬(wàn)元，，從第6年初竣工投產(chǎn)，可使用15年，每年現(xiàn)金凈流入150萬(wàn)元。如果把投資期縮短為2年，每年年初投資300萬(wàn)元，2年共投資600萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命期和現(xiàn)金凈流入量均不變。該企業(yè)的資金成本為10%，假設(shè)項(xiàng)目終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支流動(dòng)資金。
要求：采用差量分析法判斷是否應(yīng)當(dāng)縮短投資期。
五、 某廠兩年前購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，原值為42000元，預(yù)計(jì)凈殘值為2000元，尚可使用年限為8年，且會(huì)計(jì)處理方法與稅法規(guī)定一致�，F(xiàn)在該廠準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)新設(shè)備替換該舊設(shè)備。新設(shè)備買價(jià)為52000元，使用年限為8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000元。若購(gòu)入新設(shè)備，可使該廠每年的現(xiàn)金凈流量由現(xiàn)在的36000元增加到47000元。舊設(shè)備現(xiàn)在出售，可獲得價(jià)款12000元。該廠資本成本為10%，所得稅率為30%。
要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)估價(jià)該項(xiàng)售舊購(gòu)新方案是否可行。
參考答案：
一、1、計(jì)算稅后現(xiàn)金流量：
每年折舊額=7200÷3=2400元，列表計(jì)算如下：
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
設(shè)備投資 |
（7200） |
|
|
|
|
流動(dòng)資金墊支 |
（800） |
|
|
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|
銷售收入 |
|
4000 |
5500 |
6500 |
|
付現(xiàn)成本 |
|
1500 |
2000 |
1800 |
|
折舊 |
|
2400 |
2400 |
2400 |
|
稅前利潤(rùn) |
|
100 |
1100 |
2300 |
|
所得稅 |
|
30 |
330 |
690 |
|
稅后凈利 |
|
70 |
770 |
1610 |
|
流動(dòng)資金收回 |
|
|
|
800 |
|
稅后現(xiàn)金流量 |
（8000） |
2470 |
3170 |
4810 |
2、計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=2470×(P/S，10%，1)+3170×(P/S，10%，2)+4810×(P/S，10%，3)-8000
=478.92元
3、由于該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，該方案應(yīng)該接受。
二、1、計(jì)算甲、乙兩方案凈現(xiàn)值。甲方案：
年折舊額=(40-4)/10=3.6萬(wàn)元
投資額現(xiàn)值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]=37.5萬(wàn)元
凈現(xiàn)值= (4.8+3.6)×(P/A，14%，10)×(P/S，14%，2)+4×(P/S，14%，12)- 37.5
=-3萬(wàn)元
乙方案：
年折舊額=(60-6)/15=3.6萬(wàn)元
投資額現(xiàn)值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86萬(wàn)元
凈現(xiàn)值= (6+3.6)×(P/A，14%，15)×(P/S，14%，3)+ 6×(P/S，14%，18)- 51.86
= -11.49萬(wàn)元
從計(jì)算結(jié)果來看，甲方案的凈現(xiàn)值大于零，因此應(yīng)選擇甲方案。
三、對(duì)大修或更新兩個(gè)互斥方案應(yīng)采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)價(jià)：
1、 大修理方案：
年折舊費(fèi)=(208000-8000)/10=20000元， 初始現(xiàn)金流量= - 40000元
每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(220000-160000-20000)×(1-30%)+20000=48000元
凈現(xiàn)值=48000×(P/A，10%，6)+8000×(P/S，10%，6)- 40000
=173570.40元
2、 更新設(shè)備方案：
年折舊費(fèi)=(246000-6000)/6=40000元
舊設(shè)備賬面價(jià)值= 208000-4×20000=128000元
舊設(shè)備變現(xiàn)抵稅=(50000-128000)× 0.3= - 23400元
初始現(xiàn)金流量=設(shè)備投資 – 舊設(shè)備變現(xiàn)收入 – 舊設(shè)備變現(xiàn)收入抵稅
= - 246000+50000+23400= - 172600元
每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(275000-125000-40000)×(1-30%)+40000=117000元
凈現(xiàn)值=117000×(P/A，10%，6)+6000×(P/S，10%，6)- 172600
=340357.10元
從計(jì)算結(jié)果來看，更新方案的凈現(xiàn)值大于大修理方案，因此應(yīng)選擇更新設(shè)備方案。
四、1、計(jì)算差量現(xiàn)金流量
NCF0=(-100 )-( -300)=200
NCF1=(-100 )-( -300)= 200
NCF2=(-100 )- 0 = - 100
NCF3=(-100 )- 150 = - 250
NCF4=(-100 )- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
3、 計(jì)算凈現(xiàn)值
NPV=200+200×(P/S，10%，1)- 100×(P/S，10%，2)- 250×(P/A，10%，2)×(P/S，10%，2)- 150×(P/S，10%，5)+150×(P/A，10%，3)×(P/S，10%，17)= - 78.57元
計(jì)算結(jié)果表明,由于差量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值小于零，因此應(yīng)縮短投資期。
五、1、繼續(xù)使用舊設(shè)備：
年折舊=(42000-2000)/10=4000元
舊設(shè)備的賬面凈值=42000-4000×2=34000元
繼續(xù)使用舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量= 12000+(34000-12000)×30%=18600元
繼續(xù)用舊設(shè)備凈現(xiàn)值=36000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 18600=174389.4元
2、購(gòu)買新設(shè)備的凈現(xiàn)值=47000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 52000=199673.3元
4、 由于售舊買新的方案比繼續(xù)使用舊設(shè)備方案的凈現(xiàn)值大，因此應(yīng)當(dāng)售舊買新。
模擬題二：
一、 某公司購(gòu)買一張面值為1000元的債券，其票面利率為10%，期限為5年，該債券為分期復(fù)利計(jì)息的債券，公司以950元的價(jià)格折價(jià)夠入。
要求：計(jì)算當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率。
二、 某公司發(fā)行票面金額為100000元，票面利率為8%，期限為5年的債券。該債券每年1月1日與7月1日付息一次，到期歸還本金。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)為92000元。要求：
(1) 計(jì)算該債券的價(jià)值，判別應(yīng)否購(gòu)買該債券;
(2) 計(jì)算按債券市價(jià)購(gòu)入該債券的到期收益率。
三、 某公司發(fā)行的債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為14%。要求：
(1) 該債券為每年付息一次，到期還本的債券，計(jì)算債券的價(jià)值;
(2) 該債券為到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券，計(jì)算債券的價(jià)值;
(3) 該債券為貼現(xiàn)法付息的債券，計(jì)算債券的價(jià)值。
四、 某公司在2005年1月1日發(fā)行的新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發(fā)行。要求：
(1)2005年1月1日到期收益率是多少?
(2)假定2009年1月1日的市場(chǎng)利率下降到6%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少?
(3)假定2009年1月1日該債券的市價(jià)為900元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少?
(4)假定2007年1月1日的市場(chǎng)利率為14%，債券市價(jià)為920元，你是否購(gòu)買該債券?
五、某投資人持有F公司股票100股，每股面值為100元，公司要求的最低報(bào)酬率為18%。預(yù)計(jì)ABC公司的股票未來4年股利成零增長(zhǎng)，每期股利18元。預(yù)計(jì)從第5年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。
要求：計(jì)算ABC公司股票的價(jià)值。
參考答案：
一、根據(jù)債券價(jià)值的計(jì)算公式：
采用“試誤法”解該方程：
由于債券折價(jià)購(gòu)入，市場(chǎng)利率一定高于票面利率，用高于10%的利率測(cè)試。用i=12%計(jì)算：
債券價(jià)值=100×(P/A，12%，5)+100×(P/S，12%，5)=927.88元
計(jì)算出的債券價(jià)值小于950元，則降低利率，用票面利率10%計(jì)算，則債券價(jià)值(分期付息)等于面值1000元。采用“插值法”計(jì)算：
當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為11.39%。
二、1、債券價(jià)值=4000×(P/A，5%，10)+100000×(P/S，5%，10)=92288元
債券的價(jià)值大于債券的市價(jià)，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)購(gòu)買債券，可獲大于10%的年收益。
2、按市價(jià)購(gòu)入債券的收益率i：
92000=4000×(P/A，i ,10)+100000×(P/S, i ,10)
已知當(dāng)i=5%時(shí)，債券價(jià)值為92288元，應(yīng)提高利率進(jìn)行測(cè)試，令i=6%進(jìn)行試算：
4000×(P/A，6%，10)+100000×(P/S，6%，10)=85240元
采用“插值法”計(jì)算：
該債券年收益率=5.04%×2=10.08%
三、1、每年付息一次、到期還本債券價(jià)值的計(jì)算：
債券價(jià)值=1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/S，14%，5)=862.71元
2、到期一次還一付息債券價(jià)值的計(jì)算：
債券價(jià)值=(1000+1000×10%×5)×(P/S，14%，5)=779.10元
3、債券價(jià)值貼現(xiàn)法的計(jì)算:
債券價(jià)值=1000×(P/S，14%，5)=519.40元
四、1、每年付息一次，平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率，即10%。
2、債券價(jià)值=(1000+100)×(P/S，6%，1)=1037.74元
3、債券價(jià)格=債券價(jià)值
900=100/(1+i)+1000/(1+i)
采用逐步測(cè)試法：債券折價(jià)(900 ‹1000)，則當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率大于票面利率。
令i=22%，V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64 ›900,則應(yīng)提高貼現(xiàn)率再測(cè)試。
令i=23%，V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31 ‹900，采用插補(bǔ)法計(jì)算：
4、V=100×(P/A，14%，3)+1000×(P/S，14%，3)=907.16元
因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)值小于市價(jià)(920元)，故不應(yīng)購(gòu)買此債券。
五、1、計(jì)算前4年股利的現(xiàn)值之和=18×(P/A，18%，4)=48.42元
2、按固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值公式計(jì)算第5年以后股利的現(xiàn)值：
=18×(1+12%)/(18%-12%)×(P/S，18%，4)=173.31元
3、股票價(jià)值=48.42+173.31=221.73元
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