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  • 國內(nèi)PE發(fā)展瓶頸在人才短缺

    時間:2024-06-30 15:50:09 職場動態(tài) 我要投稿
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    國內(nèi)PE發(fā)展瓶頸在人才短缺

    第一財經(jīng)日報(微博):國內(nèi)很多PE的出資人(LP)本身就是成功的民營企業(yè)家,您怎么看LP參與決策的現(xiàn)象?

    黃嵩:LP參與決策是不合理的。PE這個東西是“有才者”和“有財者”的結合,如果自己有能力做就自己獨立做,比如現(xiàn)在有些上市公司就有自己的PE業(yè)務,運作得也非常成功。但既然付給了別人管理費,卻還要自己插手,跟著GP去看項目,什么都親力親為,那你為何還要付管理費呢?為何還要給GP利潤分成呢?而且如果最終項目投失敗了,連責備GP的資格都沒有。

    日報:國外成熟市場LP和GP的關系如何?

    黃嵩:從國外主流的情況來看,強勢的GP在募資時根本不需要告訴LP我要投資的項目有哪些,只是在每年一次或每半年一次的LP大會上向投資人就目前的投資情況、退出情況進行匯報。

    國外的投資決策委員會也都是在基金管理公司層面成立,成員也主要是GP的合伙人,LP不會過問你要投什么項目、該不該投。但是在國內(nèi),不少PE的投委會都是在基金的層面設立,成員主要是LP的代表,一個GP管理多少只基金可能就有多少個投委會。

    日報:相比于國外成熟市場PE早期發(fā)展情況,你怎么看待目前國內(nèi)這種GP遍地開花、良莠不齊的局面?

    黃嵩:PE行業(yè)的第一機制是信譽機制。成熟市場PE行業(yè)最初發(fā)展時很多基金管理人是脫胎于投行的,他在過去已經(jīng)積累了一定的信譽、名聲,所以他出來做PE時才有人敢把錢交給他管理。如果他投資失敗了,多年的信譽也就毀了,所以他必須很勤勉盡責。

    但國內(nèi)存在相當一部分基金管理人是抱著“蹭”的心態(tài),蹭這個行業(yè)高速發(fā)展的機會,撈一票走人,他們覺得即使投失敗了也無所謂,至少還有管理費可以賺賺。大家都在瘋狂地投項目,拼概率,賭這些企業(yè)能上市。所以最后很可能出現(xiàn)這樣一種局面,就是經(jīng)過一輪洗牌后,那些留下的機構也不一定是非常優(yōu)秀的投資機構,而是他很幸運地“賭中”了一些企業(yè)。

    日報:您覺得國內(nèi)PE行業(yè)未來發(fā)展最大的問題是什么?

    黃嵩:從成熟市場來看,國外PE行業(yè)能做到董事總經(jīng)理(MD)級別的一般至少已有7年相關投資從業(yè)經(jīng)驗,能夠做到合伙人級別的至少有15年經(jīng)驗,但國內(nèi)往往能募到資金就是合伙人了。PE從業(yè)人員的短缺和良莠不齊是導致行業(yè)混沌發(fā)展的重要原因。

    由于中國小企業(yè)眾多,直接融資渠道又不暢,國內(nèi)對PE/VC的需求大大超過其他任何一個市場。另一方面,由于許多民營企業(yè)、富裕家庭的閑置資金投資無門,他們希望做股權投資,分享這個行業(yè)的高增長。

    “兩頭”都有需求,但介于這兩者之間的基金管理人特別是優(yōu)秀的基金管理人卻極其短缺,這也讓大量劣質的、沒有什么從業(yè)經(jīng)驗的基金管理人能夠募集到資金,找到投資項目,獲得生存的空間,進行低水平的重復建設。

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