關于匯率沖擊和異質企業(yè)與跨國公司生產(chǎn)決策
本文借鑒Antràs和Helpman模型，構建一個南—北兩階段框架，討論匯率沖擊對跨國公司生產(chǎn)決策的影響效應。研究表明：隨著匯率沖擊方向的不同，跨國企業(yè)調(diào)整其生產(chǎn)決策具有一定規(guī)律;當匯率趨向貶值，匯率沖擊國的外包業(yè)務量將不斷萎縮，而承接的外商直接投資量則相應擴張;當匯率趨向升值，國際合作將可能陸續(xù)轉移到工資成本相對較高、但匯率相對穩(wěn)定的競爭性國家，具體路徑為“先外包轉移，后外商直接投資轉移”。從匯率沖擊國看，匯率波動(考慮方向和幅度)對跨國企業(yè)生產(chǎn)決策可能產(chǎn)生兩種不同性質的影響。a.匯率沖擊會引發(fā)跨國企業(yè)的邊界和生產(chǎn)的區(qū)位決策排序發(fā)生根本性轉變。升值幅度越大，則原有決策改變的程度越大;b.在相對微幅的升值和整個貶值區(qū)域，匯率沖擊只是起到調(diào)整決策轉換閥值的作用(如超前或滯后)，而原決策轉換排序保持不變。
關鍵詞：匯率沖擊;異質企業(yè);投資區(qū)位;跨國公司
一、引 言
21世紀初，以Melitz的“貿(mào)易對行業(yè)內(nèi)資源配置與生產(chǎn)率的影響”一文為標志，在國際貿(mào)易理論研究中開始呈現(xiàn)出基于異質企業(yè)的研究新動向。Baldwin把基于異質企業(yè)的一系列貿(mào)易研究成果統(tǒng)稱為“新新貿(mào)易理論”[1]。這一領域被稱為是繼新貿(mào)易理論、貿(mào)易與經(jīng)濟增長理論和利益集團與貿(mào)易政策之后國際貿(mào)易領域新的研究焦點論文下載。
目前，在新新貿(mào)易理論框架下，基本形成兩大體系：一類是以Melitz為代表，著重將企業(yè)生產(chǎn)率差異納入新貿(mào)易理論，并以此分析企業(yè)商業(yè)模式選擇。其中，Melitz以克魯格曼的差異化產(chǎn)品、規(guī)模經(jīng)濟和壟斷競爭模型為基礎，通過引入企業(yè)的異質性來解釋國際貿(mào)易中企業(yè)的差異和出口行為，為企業(yè)生產(chǎn)率差異納入國際貿(mào)易和投資的理論框架奠定了基石[2]。Helpman等拓展了Melitz模型，進一步考慮跨國企業(yè)建立海外分公司的決策，即企業(yè)以出口還是FDI的形式進行國際化。其研究表明企業(yè)究竟是選擇出口還是FDI行為，是由企業(yè)的生產(chǎn)效率預先決定的。只有生產(chǎn)率最高的企業(yè)才會選擇FDI，生產(chǎn)率處于中等水平的企業(yè)選擇出口，而生產(chǎn)率較低的企業(yè)只在國內(nèi)市場銷售[3]。Bernard等將異質企業(yè)與新貿(mào)易理論以及產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易有機結合起來，關注貿(mào)易自由化下，企業(yè)、國家和產(chǎn)業(yè)如何相互作用，資源如何通過企業(yè)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)間重新配置，全面考察了產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易、同行業(yè)內(nèi)異質企業(yè)(出口與不出口企業(yè))的效率差異、貿(mào)易自由化與收入分配的關系等諸多問題[4]。
新新貿(mào)易理論框架下的另一條脈絡是研究企業(yè)內(nèi)生邊界的決策。主要是以Antràs為代表，將新制度經(jīng)濟學的不完全契約思想納入一體化和外包的商業(yè)模式選擇中。這是國際貿(mào)易理論借鑒其他領域的思想并相互交融的產(chǎn)物。其中，Antràs將GrossmanHartMoore產(chǎn)權分析方法的企業(yè)觀點和HelpmanKrugman的貿(mào)易觀點結合在一個理論框架下，提出了一個基于企業(yè)邊界的不完全契約模型分析跨國公司的定位和控制決策，強調(diào)了資本密集度和剩余索取權的配置在企業(yè)國際化過程決策中的作用[5]。Antràs和Helpman則將 Melitz的異質企業(yè)貿(mào)易模型和Antràs的企業(yè)內(nèi)生邊界模型進行結合，進一步考慮“不完全契約的摩擦亦存在一體化企業(yè)內(nèi)部”、“生產(chǎn)中存在兩種投入品”的情形，探討契約的不完全性對異質企業(yè)邊界、外包(outsourcing)以及內(nèi)包(insourcing)戰(zhàn)略選擇的影響，為研究企業(yè)全球化和異質企業(yè)的組織決策提供了全新的視角[6]。他們提出：低研發(fā)密集度行業(yè)中，高生產(chǎn)率企業(yè)傾向做外包，較低生產(chǎn)率企業(yè)傾向做內(nèi)包;而高研發(fā)密集度行業(yè)中，生產(chǎn)率最高的企業(yè)傾向對外一體化。次之，傾向做外包。再次之，則傾向國內(nèi)垂直整合。最低生產(chǎn)率企業(yè)，傾向做內(nèi)包，甚至退出市場。該模型很好地解釋了現(xiàn)有的多種國際貿(mào)易和國際投資模式并存的局面。Acemoglu等則更進一步拓展到“存在多種中間投入品、多邊不完全契約”情形下的企業(yè)生產(chǎn)模式?jīng)Q策[7]。Antràs和Helpman將他們前期的研究模型一般化，允許存在不同程度的契約摩擦，并允許其程度因不同投入品和國家而異，提出契約制度的變化會對企業(yè)組織形式產(chǎn)生不同程度影響的觀點[8]。
近年來，國內(nèi)相關領域的文獻主要是針對新新貿(mào)易理論的發(fā)展和演化進行文獻述評。其中，一些研究集中于Melitz為代表的異質性企業(yè)線索[9-10]。如“國際貿(mào)易理論新動向—基于異質企業(yè)的研究”(陳麗麗[9]);“出口、投資與企業(yè)生產(chǎn)率：西方貿(mào)易理論的微觀新進展”(洪聯(lián)英，羅能生[10])。另一些研究則主要集中于契約制度對國際貿(mào)易的影響考察[11-12]，如“國際貿(mào)易與投資理論的新發(fā)展：新制度經(jīng)濟學”(孔凡保[11]);“契約實施對國際貿(mào)易影響研究評述”(張杰，劉志彪[12])。還有一些研究則同時對新新貿(mào)易兩個研究體系進行介紹[13-14-15]，如“貿(mào)易、對外直接投資和國際生產(chǎn)方式：文獻綜述”(盛斌，馬濤[13]);“國際貿(mào)易與投資理論的新發(fā)展：基于企業(yè)異質性和不完全契約的視角”(唐鐵球，汪斌[14]);“產(chǎn)品內(nèi)分工下西方貿(mào)易理論的新發(fā)展”(田文，劉厚俊[15])。
以上國內(nèi)外有關新新貿(mào)易理論方向的研究文獻，基本上存在一個共同的特點：大都忽視考察匯率的不確定性因素對異質性企業(yè)在商業(yè)模式選擇中可能起到的作用�；谶@一研究視角，本文借鑒新新貿(mào)易理論中具有代表性的Antràs和Helpman[6]模型框架，討論匯率沖擊因素對異質性跨國企業(yè)投資區(qū)位和生產(chǎn)模式?jīng)Q策的效應。與該模型不同的是：首先，本文著重考察外部宏觀環(huán)境因素的變動(如匯率沖擊)對跨國公司生產(chǎn)模式和區(qū)位選擇的影響規(guī)律。其次，關注的視角不同。筆者立足發(fā)展中國家的角度，考察匯率沖擊對發(fā)展中國家“外資流”和由外包牽動的“貿(mào)易流”的相互影響，這對于目前匯率頻繁波動下的中國如何保持涉外經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展具有現(xiàn)實意義。
為研究匯率沖擊對跨國企業(yè)生產(chǎn)區(qū)位和模式?jīng)Q策的影響效果，本文采用兩階段的分析過程：第一階段，不存在匯率沖擊條件下，跨國企業(yè)的生產(chǎn)決策(包括區(qū)位和模式)。第二階段，引入?yún)R率沖擊，再次考察跨國企業(yè)的生產(chǎn)決策變動。從中發(fā)現(xiàn)跨國企業(yè)如何隨著匯率沖擊的幅度和方向性變化做出有規(guī)律性的反應以及對研究對象國吸引“外資”和“外包”量的影響。
二、模型構建
根據(jù)跨國企業(yè)的運作模式，本文構建了一個從事跨國生產(chǎn)和銷售的多國框架：位于發(fā)達國家(國0)的研發(fā)企業(yè);位于兩個發(fā)展中國家(國1和國2)的加工企業(yè)(兩國具有競爭性);國際市場，如圖1所示。位于國1的制造企業(yè)是本文研究對象。
圖3 發(fā)達國家研發(fā)企業(yè)隨匯率沖擊預期幅度
調(diào)整生產(chǎn)決策(ωσ>1+σlnω)
圖3中，橫坐標表示匯率預期波動幅度，左側表示匯率升值，右側表示匯率貶值，越遠離原點，表示匯率波動幅度越大。其中，Δq*1表示π1o與π2o利潤曲線重合時的匯率預期波動幅度臨界值，Δq*2表示π1v與π2v利潤曲線重合時的匯率預期波動幅度臨界值�？v坐標表示不同效率的研發(fā)企業(yè)，效率越高則縱坐標越大。需要說明的是，我們將縱軸放大，其含義表示確定性下(匯率沖擊為零)研發(fā)企業(yè)的生產(chǎn)方式最優(yōu)決策排序。目的就是方便與不同程度和方向匯率沖擊下的決策排序結果做以對比。
研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家的匯率沖擊幅度和方向，對發(fā)達國家研發(fā)企業(yè)的生產(chǎn)模式和區(qū)位決策確實存在一定的規(guī)律性影響�？傮w上看，匯率沖擊(不論方向如何)，在本質上不改變Antràs和Helpman[6]提出的基本決策排序結構：低效率研發(fā)企業(yè)選擇留在國內(nèi)發(fā)展，中等效率研發(fā)企業(yè)選擇外包合作，而高效率研發(fā)企業(yè)則選擇一體化合作。不過，如果站在匯率沖擊國的角度看，匯率預期升值的情況下，國際合作業(yè)務陸續(xù)轉移到其它工資成本更高的競爭性國家。并且，具體路徑是“先外包轉移，后直接投資轉移”。這種選擇的結果在確定性情形下是不可能存在的。因此，研發(fā)企業(yè)的決策排序在匯率沖擊下還是出現(xiàn)了明顯變化。
另外，匯率沖擊還影響到?jīng)Q策轉換閥值點的位置出現(xiàn)具有一定規(guī)律性的調(diào)整。具體地，隨著匯率預期漸進貶值，決策轉換閥值點θ1和θ2均前置，且貶值幅度越大，前置越多。關于決策閥值點位置的判定比較復雜，取決于兩個發(fā)展中國家的相對工資差異的大小。具體地，當相對工資水平滿足ωσ>1+σlnω時，決策閥值點的調(diào)整路徑為：均后置→前置(外包)，后置(一體化)→不變(外包)，前置(一體化);當相對工資水平滿足ωσ<1+σlnω時，此時的決策閥值點調(diào)整路徑為：均后置→后置(外包)，前置(一體化)→不變(外包)，后置(一體化)。由于篇幅所限，相應圖形表述省略。
三、主要結論
首先，隨著匯率沖擊幅度和方向的不同，發(fā)達國家研發(fā)企業(yè)調(diào)整其生產(chǎn)決策呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。當預期匯率趨向貶值時，國際外包的業(yè)務量將不斷萎縮，而直接投資相應擴張，此時，從事跨國經(jīng)營的研發(fā)企業(yè)增多;當預期匯率趨向升值時，國際合作業(yè)務將陸續(xù)轉移到其它工資成本較高、匯率相對穩(wěn)定的競爭性國家，此時，從事跨國經(jīng)營的企業(yè)效率門檻因發(fā)展中國家之間的相對工資差異度而出現(xiàn)一定程度的降低或提升。
其次，根據(jù)沖擊幅度和方向的差異，匯率波動對研發(fā)企業(yè)生產(chǎn)決策可能產(chǎn)生兩種不同性質的影響：一是從受到匯率沖擊的發(fā)展中國家看，與確定性情況相比，當匯率升值幅度較為顯著時，升值導致的利潤損失將抵消該國工資成本比較優(yōu)勢帶來的利潤空間，匯率沖擊會引發(fā)跨國企業(yè)的邊界和生產(chǎn)的國際區(qū)位決策發(fā)生根本性變化。升值幅度越大，則原有決策及轉換排序改變的程度越大。二是當匯率沖擊處于相對微幅的升值和整個貶值區(qū)域，匯率對成本的降低作用將與該國工資成本的比較優(yōu)勢相互疊加，更加強化了原有的決策轉換排序，此時的匯率沖擊只是起到調(diào)整決策轉換閥值位置的作用(如超前或滯后)。
總體上看，一國貨幣升值會導致該國參與國際合作的機會趨向減少，國際業(yè)務量相應地轉移到其“競爭伙伴國”，具體路徑為“先外包轉移，后直接投資轉移”。隨著升值幅度加劇，該國承接的外包和直接投資都將陸續(xù)被“擠壓”。相反，匯率貶值可能會導致該國國際合作的機會趨向增多，并且承接的直接投資對外包業(yè)務(及其產(chǎn)生的貿(mào)易)產(chǎn)生一種“替代效應”。作為發(fā)展中國家，我國目前正處于人民幣匯率升值的通道，盡管擁有勞動力成本廉價的比較優(yōu)勢，在升值的幅度問題上還是需要審慎對待，這對于維護我國“貿(mào)易流”和“外資流”的可持續(xù)性以及勞工的穩(wěn)定就業(yè)都具有重要意義。
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