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中國鋼鐵企業(yè)海外投資的區(qū)位及模式選擇問題研究
[摘 要] 本文通過比較全球及中國上市鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)效率和市場資源,對中國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行海外投資的區(qū)位選擇和模式選 擇問題進(jìn)行分析,指出目前海外投資應(yīng)主要是服務(wù)于鞏固與發(fā)展國內(nèi)鋼鐵市場這一目標(biāo),在不同的區(qū)域應(yīng)采取不同 的投資模式。[關(guān)鍵詞] 鋼鐵企業(yè);生產(chǎn)效率;海外投資
一、引言
鋼鐵行業(yè)是一個典型的具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的行業(yè),海外投資對于鋼鐵企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張具有重要作用。比如,上世紀(jì)60-70年代,美國紐科公司進(jìn)行了大規(guī)模的橫向和縱向并購,到1990年代,紐科公司已經(jīng)成為短流程鋼鐵企業(yè)里技術(shù)最先進(jìn)、成本最低的一個,但因?yàn)闆]有順應(yīng)行業(yè)趨勢實(shí)施向海外進(jìn)行投資擴(kuò)張,其產(chǎn)量在2004年只排全球第9位。而印度米塔爾鋼鐵卻通過不斷地進(jìn)行海外投資,由一個鋼鐵小作坊成長為2005年排名全球第一的鋼鐵企業(yè)集團(tuán),在全球4大洲16個國家擁有鋼鐵廠,當(dāng)年的銷售總量為4920萬噸。中國鋼鐵企業(yè)海外投資也由來已久,比如,最早可以追溯到1988年,首鋼通過收購美國麥斯塔工程設(shè)計公司進(jìn)入了世界冶金設(shè)計行列。2002年沙鋼通過購買德國蒂森克虜伯的“鳳凰”鋼廠并整體搬遷到張家港,極大地擴(kuò)大了沙鋼的產(chǎn)能,可以生產(chǎn)高附加值板材并擁有了長流程生產(chǎn)線。2004年初,寶鋼與巴西CVRD宣布簽約在巴西合資開采鐵礦建鋼廠。另外,國內(nèi)多家鋼鐵企業(yè)都通過在海外合資、并購、簽約等形式與澳大利亞、巴西等世界礦業(yè)巨頭合作進(jìn)口鐵礦石資源,如首鋼、寶鋼、武鋼、鞍本鋼、沙鋼、唐鋼和馬鋼等。從世界和中國鋼鐵企業(yè)海外投資的趨勢來看,海外投資也是中國鋼鐵企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的必然趨勢。
本文將比較分析全球313家上市鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)效率和全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)的市場資源,嘗試對鋼鐵企業(yè)投資問題進(jìn)行定量分析,為中國鋼鐵企業(yè)海外投資區(qū)位和投資模式提供參考。
二、全球上市鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)效率實(shí)證結(jié)果
在對全球上市鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)效率進(jìn)行的實(shí)證研究,本文采用最常用的Cobb-Dou-glas生產(chǎn)函數(shù),回歸模型為: LnY=LnA+αLnK+βLnL+ε
其中,Y代表經(jīng)濟(jì)單位的產(chǎn)出,K、L分別代表投入的資本和勞動力,α和β分別是資本和勞動力的產(chǎn)出彈性,A是常數(shù),代表除資本和勞動力存量之外的技術(shù)等生產(chǎn)因素對產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn),即全要素生產(chǎn)率(TFP)。
本文Y、K、L數(shù)據(jù)分別采用全球上市鋼鐵企業(yè)2005年的營業(yè)額、總資產(chǎn)和工人人數(shù),數(shù)據(jù)來源為BvD全球上市公司財務(wù)分析數(shù)據(jù)庫,由于德國、巴西、埃及、加拿大工人人數(shù)的數(shù)據(jù)缺失,故未計入“全球”統(tǒng)計范圍內(nèi)。數(shù)據(jù)齊全的上市鋼鐵企業(yè),全球313家,其中中國44家、日本63家、印度31家、韓國28家、馬來西亞22家、美國27家、歐洲19家。中國的數(shù)據(jù)不含港澳臺地區(qū)。LnA是常數(shù),代表除資本和勞動力存量之外的技術(shù)等生產(chǎn)因素對產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn),即全要素生產(chǎn)率(TFP)。實(shí)證結(jié)果如表1所示。
三、對中國鋼鐵企業(yè)海外投資的建議
中國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行海外投資最重要的兩個問題,一是選擇投資區(qū)位;二是選擇投資模式。前者決定大方向,后者是實(shí)際操作中的問題,但后者要在前者基礎(chǔ)上才能做出正確投資決定。
(一)投資區(qū)位的選擇。中國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行海外投資選擇投資區(qū)位時最需要考慮的兩個因素是鐵礦石儲量與市場消費(fèi)量,前者表明當(dāng)?shù)氐馁Y源狀況,后者表明當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模大小。當(dāng)然,中國鋼鐵企業(yè)要“走到哪里去”還需綜合考慮該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、體制和政策三個因素才能做全面的判斷。
從圖1全球及部分國家(地區(qū))的鐵礦石和鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)的數(shù)據(jù)可以看出中國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行海外投資可以借鑒的幾個原則。
1.2005年全球粗鋼產(chǎn)量11.39億噸,大于消費(fèi)量11.26億噸,供大于求。因此中國鋼鐵企業(yè)在進(jìn)行海外投資時應(yīng)慎重采用新建鋼廠的方式,以防加劇供大于求的狀態(tài),形成惡性競爭。最理想的方式是通過兼并收購、消化吸收現(xiàn)有國外鋼鐵廠的產(chǎn)能進(jìn)行海外投資。
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