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從ＯＣＡ理論看東亞地區(qū)貨幣金融合作的前景
摘 要：在經(jīng)濟全球化和金融自由化的背景下，國家之間的貨幣政策協(xié)調(diào)越來越顯得重要，最優(yōu)貨幣區(qū)理論就是在這一背景下提出的。對東亞地區(qū)而言，在東南亞金融危機爆發(fā)以后，加強國家之間的貨幣金融合作的呼聲越來越高，并且東亞地區(qū)許多方面已經(jīng)滿足了最優(yōu)貨幣區(qū)的標準。但由于政治上的原因，在東亞地區(qū)建立統(tǒng)一貨幣區(qū)的時機還不成熟，因此，東亞地區(qū)貨幣區(qū)的建立應(yīng)該在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的指導下循序漸進地進行。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣金融合作
1998年東南亞金融危機增強丁東亞各國進行貨幣金融合作的意識，隨著歐洲經(jīng)濟一體化的進程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標準
最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進行經(jīng)常交易和資本交易時互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動。“最優(yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟目標來定義的，如果一個貨幣區(qū)內(nèi)的成員國由于遭到經(jīng)濟沖擊而形成不同程度的不均衡時，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實現(xiàn)外部均衡，同時實現(xiàn)國內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標，即內(nèi)部目標，那么這些國家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟內(nèi)部調(diào)整的成本。
1961年，美國經(jīng)濟學家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認為地區(qū)間的勞動力和其他生產(chǎn)要素的自由流動是判斷一個最優(yōu)貨幣區(qū)的標準，隨后，一些經(jīng)濟學家紛紛撰寫論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標準。
1．勞動力和生產(chǎn)要素的自由流動。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動，當面臨不同程度的沖擊時，經(jīng)濟不均衡可以通過勞動力的自由流動來恢復，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。
2．名義工資和價格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國家中是有彈性的，則在國家間面臨不對稱的沖擊而造成經(jīng)濟不均衡時，可以通過名義工資的調(diào)整來實現(xiàn)。因為，如果價格和工資在整個區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進行浮動，那么在這個區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過固定匯率聯(lián)系起來。價格和工資的完全彈性會使各個市場的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國際收支的擾動時，可以迅速地進行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。
3．經(jīng)濟開放度標準。這一標準是美國經(jīng)濟學家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認為，經(jīng)濟開放度與浮動匯率的有效性成反比。經(jīng)濟開放度指一國的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國家的經(jīng)濟開放度就越高，這時浮動匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒有必要。可見，在經(jīng)濟開放度較高的國家，運用浮動匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟就會失效，參加貨幣同盟的成本就會較低。
4．相對稱的沖擊。對稱沖擊指對不同經(jīng)濟體產(chǎn)生相似或類似的沖擊，非對稱沖擊指對不同經(jīng)濟體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國家具有相似的經(jīng)濟周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會較低。
5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機制的調(diào)節(jié)機能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實行靈活有彈性的匯率安排。
6．金融市場一體化標準。美國經(jīng)濟學家伊格拉姆認為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標準，這時國際收支的不平衡引起利率較小的波動就會帶來大量的資金流出流入，從而改善國際收支不平衡。因此，金融市場一體化的國家之間可以組成貨幣同盟。
7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購買力平價理論，兩個國家通貨膨脹率的不同會造成名義匯率的波動，這就會影響國家間的進出口貿(mào)易情況，從而帶來國際收支的不平衡，因此，如果國家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國家間的匯率會很穩(wěn)定，這時國家之間組成貨幣區(qū)的成本就會小些。
8．財政支付一體化。如果國家之間能夠建立起一體化的財政支付系統(tǒng)，則運用匯率浮動來調(diào)節(jié)經(jīng)濟的不均衡就沒有必要了，因為財政的自動轉(zhuǎn)移支付機制或財政政策的積極主動支付轉(zhuǎn)移，會給遇到負面沖擊的國家?guī)硌a償，用于其恢復均衡。
9．政治一體化。經(jīng)濟學家Mintz認為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿”，因為政治一體化可以維持國家間的合作和對話，加強國家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導經(jīng)濟因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個區(qū)域性的主導大國來維持貨幣合作，或者說在國家間有一個廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來使成員國都可以容忍貨幣主權(quán)喪失帶來的成本的話，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。
以上這些都是經(jīng)濟學家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標準，但是對于這些標準是存在爭議的。
二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟基礎(chǔ)
(一)生產(chǎn)要素的流動性
生產(chǎn)要素的流動性越高，區(qū)域內(nèi)實行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來，東亞地區(qū)勞動力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過了50％，這說明了東亞地區(qū)資本的流動性已經(jīng)大大增強，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進程；其次，在勞動力流動方面，20世紀80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬。隨著東亞各國家經(jīng)濟合作的加強，這一趨勢會不斷加強。
(二)名義工資和價格彈性
區(qū)域內(nèi)的國家遭受外部沖擊時，若該國工資和價格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過工資和價格的自由浮動來解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟就沒有必要了。市場經(jīng)濟的一個重要的特征就是價格引導稀缺資源的配置，當供給和需求出現(xiàn)不平衡時可以通過價格的自由浮動來解決，市場的總趨勢是達到出清狀態(tài)。因此，價格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場經(jīng)濟，工資和價格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒有像歐美國家那樣存在著力量強大的工會組織。因此，東亞地區(qū)工資和價格的彈性還是比較高的。
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