期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融的運(yùn)用論文
1引言
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制下,公司財(cái)務(wù)金融不僅具有融資決策的職能,同時還具有投資決策的職能。其中投資決策指的是公司在運(yùn)行的過程中能夠科學(xué)、合理的調(diào)配資金,進(jìn)而使得公司能夠獲得最大的利潤;而融資決策指的則是應(yīng)用最少的成本融資到最多的資金。而無論是投資決策還是融資決策都需要應(yīng)用期權(quán),這也使得期權(quán)受到現(xiàn)代公司的普遍重視。其對降低公司的融資、投資決策風(fēng)險具有重要的意義。
2期權(quán)與財(cái)務(wù)金融的分析
2.1期權(quán)分析
期權(quán)是以期貨的概念為基礎(chǔ),進(jìn)而衍生出來的一種現(xiàn)代金融工具。期權(quán)可以使公司對未來時期的投資或者融資具有更寬松的選擇權(quán)利。簡單來說,期權(quán)就是交易的雙方根據(jù)標(biāo)的物事先做出約定,并簽訂協(xié)議,同時支付定金,以此來確定標(biāo)的物的價格,并約定在未來的某個時期實(shí)現(xiàn)物品的交易權(quán)利。在期權(quán)的交易中如果存在毀約情況,不需要支付相應(yīng)的賠償資金,損失的只是預(yù)先支付的定金,這種未來交易的權(quán)利即為期權(quán)。期權(quán)可以分為不同的種類,從權(quán)利的角度來說,期權(quán)分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。看漲期權(quán)又稱買進(jìn)期權(quán),是購買方根據(jù)交易協(xié)議,在約定的期限內(nèi),以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的價格對實(shí)物進(jìn)行購買的權(quán)利;而看跌期權(quán)也稱為延賣期權(quán),是指具有購買權(quán)的一方,在約定的時期內(nèi),以協(xié)議好的價格賣出實(shí)物的權(quán)利,但是卻不需要必須賣出去。從交易時間的角度來說,期權(quán)還可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。其中美式期權(quán)是指,當(dāng)期權(quán)成交后,在預(yù)定的期限內(nèi)即可隨時進(jìn)行交易;而歐式期權(quán)則指只有在期權(quán)截止的日期才具有期權(quán)的行使權(quán)力。
2.2財(cái)務(wù)金融分析
公司財(cái)務(wù)金融可以是公司融資決策,也可以是公司的投資決策,融資的重點(diǎn)在于公司資金與成本的增加,而投資的重點(diǎn)在于公司所獲得的收益,如果公司的成本大于收益,表示公司處于虧本狀態(tài),如果公司的成本小于收益,則表示公司正處于盈利的階段,由此可見,公司的融資與投資是無法分割的,是相互作用的,二者必須共存。公司做出融資和投資決策,需要結(jié)合期權(quán)的相關(guān)知識對股票以及債券中可能存在的風(fēng)險進(jìn)行詳細(xì)的分析,并針對存在的風(fēng)險采取對應(yīng)的措施,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)避或者降低風(fēng)險的目的,在期權(quán)運(yùn)作的過程中存在較大的風(fēng)險,同時也是一種比較靈活的投資方式,所以還需要做好資金管理規(guī)劃,并對市場行情進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測。
3公司財(cái)務(wù)金融中期權(quán)應(yīng)用的意義
公司在財(cái)務(wù)金融投資項(xiàng)目的選擇時,需要考慮以下的情形。首先對投資時機(jī)的選擇和把握;其次準(zhǔn)確預(yù)測投資項(xiàng)目未來的資金流量;最后,在投資項(xiàng)目徹底實(shí)施后,中間不允許進(jìn)行變更。通過上述的幾點(diǎn)假設(shè),公司財(cái)務(wù)需要通過對投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)等相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算來確定是否對項(xiàng)目進(jìn)行投資。但是實(shí)際上項(xiàng)目很少有能夠一成不變的,為了防止決策失誤導(dǎo)致投資時機(jī)被錯過,不能僅以當(dāng)前的預(yù)測來對未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行簡單的、靜態(tài)的評估。大部分投資項(xiàng)目都是具有期權(quán)特點(diǎn)的,需要根據(jù)環(huán)境的改變而進(jìn)行動態(tài)決策分析,在決策分析時還需要全面考慮項(xiàng)目的期權(quán)價值,并對凈現(xiàn)值的相關(guān)結(jié)論進(jìn)行改善與補(bǔ)充,從而使得投資決策更加科學(xué)、合理。公司的投資機(jī)會不是一個短時期的過程,而是一個具有長期選擇性和研究性的項(xiàng)目投資歷程,需要對項(xiàng)目進(jìn)行全面的、科學(xué)的分析,尋找一個最恰當(dāng)?shù)臅r機(jī),對現(xiàn)在、未來投資進(jìn)行確認(rèn),也可以選擇放棄投資。這種投資決策還無法判斷投資的可行性以及是否會獲得收益,還需要繼續(xù)持觀望的態(tài)度,并保持對動態(tài)信息的獲取,直到投資環(huán)境明了后再做出最后的決策。對于一些比較大的投資項(xiàng)目,還需要進(jìn)行長時間的、多次的投資,公司前期做出投資決策并不意味著公司需要不斷的、持續(xù)的做出投資決定,公司具有決定是否繼續(xù)投資的權(quán)利。如果對于已經(jīng)投資的項(xiàng)目,在投資后出現(xiàn)對公司不利的變故,為了避免或者減少公司的損失,公司需要立即終止項(xiàng)目;但是如果投資后,投資項(xiàng)目始終按照計(jì)劃發(fā)展,公司則可以繼續(xù)投資。這種類型的投資需要進(jìn)行分階段和分布分析與評估,根據(jù)不同階段的分析結(jié)果對前期的投資決策進(jìn)行糾正和完善。對期權(quán)進(jìn)行評估是公司戰(zhàn)略投資的重要依據(jù),是一種逐步分析和實(shí)施的投資項(xiàng)目方法,也可以稱之為戰(zhàn)略投資。這種投資項(xiàng)目如果單獨(dú)看不具有經(jīng)濟(jì)性,但是如果能夠從全局來看,結(jié)合其后期的項(xiàng)目,則會發(fā)現(xiàn)其能夠在很長的一段時間內(nèi)為公司帶來巨大的收益,所以這種戰(zhàn)略投資是現(xiàn)代公司發(fā)展中必要的一種方式。
4期權(quán)在公司金融中的具體應(yīng)用
4.1在新公司成立過程中的應(yīng)用
新公司成立后,其運(yùn)營和管理還無法達(dá)到成熟,各個項(xiàng)目也都處于萌芽時期,不夠完善和成熟,如果這個時候公司的資金再出現(xiàn)缺口,那么不要說發(fā)展,就算生存都會存在很大的難度。為了使公司能夠更好地運(yùn)營,還需要向風(fēng)險資本家進(jìn)行籌資,但是在籌資的過程中,資本家就會對新公司具有期權(quán)。如果資本家在投資的過程中對新成立公司的評估不準(zhǔn)確,那么也就意味著其期權(quán)費(fèi)用的損失,但是如果資本家對新成立公司分析的比較透徹,對公司的發(fā)展預(yù)測比較準(zhǔn)確,那么將會獲得巨大的利潤。新成立公司的初創(chuàng)期,公司的資金不足,可以利用期權(quán)來促進(jìn)公司的發(fā)展,幫助公司渡過難關(guān)。因此公司需要制定合理的融資結(jié)構(gòu)計(jì)劃,為公司注入動力和活力,吸引更多的融資,使公司成功度過初創(chuàng)期,并獲得大量的運(yùn)作資本。同時,在公司的初創(chuàng)期后期公司還可以利用出售股票的方式得到融資,這樣不僅可以為公司獲得運(yùn)作成本,同時也能夠有效防止公司易主。當(dāng)公司的運(yùn)營逐漸完善,公司的業(yè)務(wù)都走向正軌,公司在融資過程中就會獲得更大的主動權(quán),可以采用其他的方式進(jìn)行資本籌集。
4.2在認(rèn)證股權(quán)籌資中的應(yīng)用
從我國當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀來看,公司新股籌資資本發(fā)行的方式主要可以分為四種:其一為公司發(fā)行新股,也就是公司新股的發(fā)行中沒有確定的對象,沒有針對性的、面向所有投資者進(jìn)行發(fā)行;其二為公司私募新股,其具有一定的針對性,主要面向一些大規(guī)模的投資機(jī)構(gòu)和投資商進(jìn)行發(fā)行;其三通過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行;其四,發(fā)行認(rèn)證股權(quán),認(rèn)證股權(quán)是指針對公司的原有股東發(fā)行新的股權(quán)。不同的新股的發(fā)行方式都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn),其中內(nèi)部股東發(fā)行新股的方式為期權(quán)。認(rèn)證股權(quán)同樣針對的是公司原有股東,公司的原有股東可以根據(jù)協(xié)議規(guī)定的價格,在特定的時間內(nèi)購買股權(quán),但是這些股權(quán)是限量購買。而且認(rèn)證股權(quán)與公司的股票是可以獨(dú)立認(rèn)購的。一般情況下,當(dāng)股票價格高于認(rèn)購權(quán)證時才能夠?qū)崿F(xiàn)認(rèn)購授予的買權(quán),但是也包括一些特殊的情況。所以為了有效地防止意外,保證公司的股票能夠按照預(yù)期進(jìn)行銷售,還可以通過簽訂協(xié)議的方式來保證銀行的股票購買,但是需要預(yù)先付一定的費(fèi)用。
4.3在債券發(fā)行籌資中的應(yīng)用
債券發(fā)行也是公司比較常用的籌資方式,同時債券發(fā)行籌資過程中也衍生了多種金融工具,包括附認(rèn)購權(quán)債券、可轉(zhuǎn)換債券以及內(nèi)嵌期權(quán)等。其中附認(rèn)購權(quán)債券是指債券持有人根據(jù)之前協(xié)議的價格以及時間期限等,以普通債券發(fā)行的方式為基礎(chǔ),購買股票的權(quán)利的債券形式。附認(rèn)購權(quán)的債券持有人具有新股認(rèn)購券,可以在不違約的情況下,存在股東以及債券的雙重身份。因此,附認(rèn)購權(quán)債券的持有人具有多項(xiàng)權(quán)利,同時也使得公司的籌資成本得到有效的控制?赊D(zhuǎn)換債券指的是以公司的債券為基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上又增加期權(quán),債券的持有者可以將這種債券轉(zhuǎn)換成為股票?赊D(zhuǎn)換債券具有債券與期權(quán)的雙重特點(diǎn),首先從債券的角度來說,其可以作為債權(quán)的憑證,可以憑借債券向發(fā)行者提出賠償?shù)囊螅煌瑫r具有一定的股權(quán)性,作為公司的股票,這樣債券的持有者就可以以此為憑證轉(zhuǎn)化為公司的股東,可以行使公司的經(jīng)營、管理以及分紅等權(quán)利,在享受相應(yīng)權(quán)利的同時也需要履行股東的義務(wù)。此外,可轉(zhuǎn)換債券還具有一定的可轉(zhuǎn)換性,債券持有人可以通過轉(zhuǎn)換性功能成為公司的股東?赊D(zhuǎn)換權(quán)是一種具有選擇性的權(quán)利,具有特定的期限與價格。如果發(fā)現(xiàn)公司的股票持續(xù)看漲,那么債券持有人為了獲得更大的利益,就可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),將債券轉(zhuǎn)化為股票;但是如果股票下跌,債券持有人則可以保持對股票走勢的持續(xù)觀望,尋找合適的時機(jī)?赊D(zhuǎn)化債券相對于其他的債券形式來說具有更多的選擇性,債券持有人可以通過降低公司收益的方式提升自身的收益。但是有利的同時必有弊,可轉(zhuǎn)換債券的票面利率相對于普通債券來說更低,因此公司在特定的時期發(fā)放可轉(zhuǎn)換債券能夠降低成本,并獲得更廣泛的投資,進(jìn)而保證公司的運(yùn)行。
4.4在公司投資決策中的應(yīng)用
公司的發(fā)展不僅需要通過融資獲取發(fā)展的資金,同時還需要通過投資獲取利潤,這也是公司發(fā)展的必然,更是提升公司收入的主要方式,能夠促進(jìn)公司健康、可持續(xù)發(fā)展。公司籌集資金后,還需要對這些資金進(jìn)行合理的投資,進(jìn)而使公司獲得更多的利潤,提升公司的流動資金量,保證公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和運(yùn)行,為公司提供更加豐富和可持續(xù)的資金支持,保證公司的經(jīng)濟(jì)來源更加穩(wěn)定。在投資對象的選擇過程中需要進(jìn)行認(rèn)真的分析和斟酌,保證投資的低風(fēng)險性和準(zhǔn)確性,從而獲得更高的利潤回報(bào),降低公司的風(fēng)險。公司在選擇投資項(xiàng)目中,需要根據(jù)投資回收期以及獲利指數(shù)等來對想要投資的項(xiàng)目進(jìn)行分析和評估,在分析和評估的過程中所應(yīng)用的方法都有其各自的利弊,每個項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險,其中存在太多不可確定的因素,所以對項(xiàng)目的成功與否以及盈利與否都無法進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測和評估,進(jìn)而使得公司的收益存在較大的落差,使得公司的利益受損,甚至威脅到公司的生存和發(fā)展。在公司的投資過程中通過期權(quán)的應(yīng)用,能夠有效地降低傳統(tǒng)評估中的風(fēng)險,保證項(xiàng)目評估的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。分期付款中資金的追加在下一輪的投資中就是一種期權(quán),能夠幫助投資者做出投資的決策。如,在公司投資的定金合同簽訂中,需要先預(yù)先支付定金,這樣可以使公司有更長的時間自由選擇是否進(jìn)行項(xiàng)目投資,如果通過分析和預(yù)測,確定投資項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)長期盈利,則可以采取繼續(xù)投資的策略,但是如果在發(fā)展的過程中發(fā)現(xiàn)無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),則可以選擇放棄投資,那么公司損失的僅是期權(quán)的費(fèi)用,也就是事前預(yù)付的定金,所以對公司的損失并不大,但是如果獲利那么對公司來說是無可限量的。
5結(jié)語
綜上所述,期權(quán)是一種新型的公司財(cái)務(wù)金融工具,通過期權(quán)的應(yīng)用能夠使公司的融資和投資風(fēng)險降低,并為公司獲得更大的利潤。公司的融資以及投資本身具有較大的風(fēng)險,如果在融資或者投資中沒有進(jìn)行有效的分析,那么極可能會對公司造成巨大的財(cái)產(chǎn)損失,威脅到公司的生存和發(fā)展,所以公司需要針對不同的時期,利用期權(quán)獲得更大的利益,促進(jìn)公司的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。
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