中國富豪美國造 缺乏健全游戲規(guī)則

接下來，據(jù)說還有百度、當(dāng)當(dāng)和阿里巴巴會走同樣的路，如果易趣和卓越?jīng)]有被收購，很可能也會步此后塵。

    六年之內(nèi)，中國創(chuàng)新公司從無到有，已在納斯達克形成一個族群。如果說股市是經(jīng)濟的櫥窗，這些公司就是外國人觀察中國經(jīng)濟的櫥窗，里頭展示了中國市場熱門的新概念，特別是老美愿意掏錢買單的概念。

    這些老美絕大多數(shù)都是機構(gòu)投資人，他們管理普通投資人的錢，并且在股市里仔細(xì)挑選標(biāo)的，找到他們認(rèn)為有前景且財務(wù)健全的公司，然后長期持有，隨著公司成長而獲利。

    美國企業(yè)每個月都要照比例提撥員工退休金，稱為“401k計劃”，并把這筆錢交給專業(yè)的基金公司去做投資，以滋生利潤作為日后支付員工退休的費用。對基金公司來說，挑選標(biāo)的無國籍之分，只要是未來有成長性的企業(yè)，哪怕現(xiàn)在還在賠錢，都可以納入投資組合（portfolio）之中。

    這也是全世界的新創(chuàng)企業(yè)，搶破頭想到納斯達克上市的原因之一，因為美國有全世界最活躍的資本市場，在美國上市，后續(xù)要再增資（secondary offering）或發(fā)行存托憑證（ADR或GDR）或發(fā)公司債等，融資渠道多而方便，但對于企業(yè)的信息揭露和財務(wù)透明要求也更嚴(yán)格。

    盡管中國企業(yè)到美國上市前仆后繼，這個渠道目前也是制造中國富豪的快捷方式，但是說到底，美國投資人對于制造中國富豪根本沒有興趣，他們有興趣的是這些中國企業(yè)能不能幫他們創(chuàng)造財富，讓這些美國投資人自己成為富豪，或者更平實一點說，能不能讓一部分美國人順利賺到退休金安養(yǎng)晚年。

    問題是，把美國投資人的美夢，建立在相隔一個太平洋的中國企業(yè)身上，那得多花多少力氣，為什么不選擇美國本身的標(biāo)的，要做公司追蹤和研究都容易許多？事實也是如此。在納斯達克上市的股票里，以“知名度”、“每日成交量”和“市值”來看，排在前頭的全是美國公司，屬于同一行業(yè)的公司來看，美國公司享有的本益比（股價除以每股盈余，數(shù)字愈高代表市場對公司信心愈高），也遠(yuǎn)高于外國公司。

    以門戶網(wǎng)站為例，至7月18日收盤為止，雅虎的市值是510億美金，網(wǎng)易是18億美金，新浪是14億美金，搜狐是8億美金；以本益比來看，雅虎高達56，網(wǎng)易是32，搜狐是29，新浪是26.這并不是美國投資人存心歧視中國企業(yè)，他們不會和自己的錢過不去，而是他們要理解美國企業(yè)肯定要比理解中國企業(yè)更有把握，而股市投資用最簡單的話說就是信心的博弈。

    有趣的是，雖然在美國上市的中國企業(yè)，所得的本益比較美國同業(yè)低，但他們還是缺少誘因回國在上海、深圳或香港上市，因為這三地股市所給的本益比更低，平均只有10到15左右。

    長期來看，中國要發(fā)展出有世界級影響力的企業(yè)，光靠政策支持絕對不夠，還需要有活絡(luò)的資本市場做后盾。就在分眾傳媒在美國上市的同一天，《財富》雜志公布今年的《全球五百強》名單，光美國企業(yè)就占掉一半以上，其次是日本企業(yè)，再來是英德等國企業(yè)。今年國內(nèi)進榜15家，全是國營企業(yè)或國營企業(yè)改制，規(guī)模雖大，還不具備世界級競爭力。

    從這份名單可以發(fā)現(xiàn)，強大的內(nèi)需市場加上活絡(luò)的本地資本市場，是培養(yǎng)世界級企業(yè)的重要條件，美國、日本、英國和德國都是如此，企業(yè)必須先贏得國內(nèi)市場，再談國際市場，先從本地融資，再到海外融資，按部就班才能成其功。沒有任何例子證明，一國的經(jīng)濟和企業(yè)崛起，可以完全靠他國提供資本來完成。

    因此，現(xiàn)階段中國新創(chuàng)企業(yè)以美國資本市場替換中國資本市場的做法，只能是過渡，關(guān)鍵是中國的資本市場必須盡快壯大，扮演為企業(yè)輸送血液和養(yǎng)分的功能，讓他們從無到有、從小到大成長起來。

    從絡(luò)繹不絕到美國上市的中國企業(yè)來看，中國不缺創(chuàng)業(yè)家、也不缺好的營運模式和公司，民間存款高達11兆人民幣，也不缺錢，缺的是健全的游戲規(guī)則和投資人信心，以及中國富豪中國造的方法。

 

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