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深化健全改革制度 加強監(jiān)管防范風(fēng)險
2015年的資本市場，經(jīng)歷了千股漲停、千股跌停、千股停牌，享受過上漲的喜悅，體會過下跌的慘烈，完全可以用“驚心動魄”來形容。為此，監(jiān)管層進行了反思，中介機構(gòu)、投資機構(gòu)、上市公司、個人投資者也需要反思。
展望2016年，資本市場改革不會止步，監(jiān)管層將繼續(xù)簡政放權(quán)，完善多層次股權(quán)市場，擴大對外開放。健全制度，規(guī)范市場各參與主體責(zé)任。監(jiān)管執(zhí)法的高壓態(tài)勢仍將延續(xù)，切實維護市場“三公”原則。投融資功能繼續(xù)完善，服務(wù)實體經(jīng)濟功能轉(zhuǎn)型升級。我們期待一個更加健康穩(wěn)定的資本市場。
1月16日，2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議在證監(jiān)會機關(guān)召開，證監(jiān)會主席肖鋼總結(jié)了過去一年的證券期貨監(jiān)管工作，并深刻總結(jié)反思股市異常波動經(jīng)驗教訓(xùn)，明確了2016年監(jiān)管工作總體要求。
肖鋼指出，要做好監(jiān)管工作，必須正確處理好虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系;發(fā)展與監(jiān)管的關(guān)系;創(chuàng)新與規(guī)范的關(guān)系;借鑒國際經(jīng)驗與立足國情的關(guān)系。中央強調(diào)的供給側(cè)改革將為資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。作為市場化配置資源的平臺，資本市場具有服務(wù)和支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的獨特優(yōu)勢，迎來了難得的發(fā)展機遇。
2016年工作的總體要求是，認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院的決策部署，深化改革、健全制度、加強監(jiān)管、防范風(fēng)險，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。
不平凡的一年
波動中發(fā)展的資本市場
股市異動反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。
回顧2015年，股市的異常波動占據(jù)了投資者的主要視線。上半年，受改革紅利預(yù)期、流動性充裕、居民資產(chǎn)配置調(diào)整等合理因素，以及杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場過熱等非理性因素的影響，股市快速上漲，當(dāng)市場都在高呼“牛市來了”時，過急下跌讓上證綜指在2015年6月15 日至7月8日短短的17個交易日間下跌32%，股市風(fēng)險像多米諾骨牌效應(yīng)那樣跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)傳染，在維穩(wěn)措施的“組合拳”下，股市避免了一再下探，防范住了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。
“對于股市異動的應(yīng)對本質(zhì)上是一次危機處理，著眼于解決市場失靈問題。”對于監(jiān)管存在的問題，肖鋼并未回避，他指出，股市異動反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。
在肖鋼看來，要做好監(jiān)管工作，必須正確處理好虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟、發(fā)展與監(jiān)管、創(chuàng)新與規(guī)范、借鑒國際經(jīng)驗與立足國情等幾個關(guān)系。
他認(rèn)為，股票價格合理反映企業(yè)的經(jīng)營價值和盈利前景是市場有效配置資源的前提，但股票價格一旦嚴(yán)重背離企業(yè)價值，就會形成泡沫，泡沫過大總是要破滅的。因此，發(fā)展資本市場，必須牢固堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨，著力發(fā)揮好市場配置資源和風(fēng)險管理等功能，遏制過度投機，決不能“脫實向虛”，更不能 “自娛自樂”。
就監(jiān)管而言，肖鋼指出，市場發(fā)展越快，就越要嚴(yán)格監(jiān)管，保持監(jiān)管定力，只有嚴(yán)格監(jiān)管下的發(fā)展才是可持續(xù)的發(fā)展，才是高質(zhì)量的發(fā)展，在我國特定的市場環(huán)境下，必須特別關(guān)注資產(chǎn)價格虛高的風(fēng)險。同時，對產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新，不僅要評估論證自身存在的風(fēng)險，還必須分析對市場全局的影響;要高度關(guān)注單一業(yè)務(wù)、單一產(chǎn)品、單一機構(gòu)的風(fēng)險外溢問題，制定完善系統(tǒng)性風(fēng)險的跟蹤、監(jiān)測、預(yù)警、處置工作機制。
值得注意的是，市場的劇烈波動并沒有過多地阻礙A股的改革步伐。過去一年，證券期貨行業(yè)取得了不少成績。不僅改進新股發(fā)行制度，優(yōu)化再融資審核機制，提高審核效率，而且還完善并購重組配套融資政策，推進優(yōu)先股試點，加快公司債券市場化改革。
據(jù)統(tǒng)計，去年全年共有220家企業(yè)完成首發(fā)上市，融資1578.29億元，同比分別增長76%和136%;399家上市公司完成再融資發(fā)行，融資8931.96億元、同比增長31%;上市公司并購重組交易2669單，交易總金額約為2.2萬億元、同比增長52%。新三板新增掛牌公司 3557家，融資1216.17億元，同比分別增長193%和821%。全年交易所債券市場共發(fā)行公司債券2.16萬億元，發(fā)行資產(chǎn)支持證券2092億元，同比大幅增長。
同時，啟動上證50ETF期權(quán)交易試點，開展10年期國債期貨、上證50和中證500股指期貨交易，推出錫和鎳期貨品種，推進原油期貨上市各項準(zhǔn)備工作。
值得注意的是，稽查執(zhí)法和推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型成效顯著。一方面，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，加強投資者保護工作。全年證監(jiān)會共受理違法違規(guī)有效線索 723件，新增立案調(diào)查345件、同比增長68%，并對767個機構(gòu)和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額逾 54億元，超過此前十年罰沒款總和的1.5倍。另一方面，加強事中事后監(jiān)管，優(yōu)化信息披露監(jiān)管制度，實施上市公司分行業(yè)監(jiān)管試點，穩(wěn)妥有序?qū)嵤┬峦耸兄贫�，加強非上市公眾公司監(jiān)管，完善債券市場風(fēng)險防控機制，以問題和風(fēng)險為導(dǎo)向?qū)ψC券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)及其從業(yè)人員開展專項檢查，強化對私募基金的監(jiān)管執(zhí)法和自律管理服務(wù)。
深化改革
市場化發(fā)展方向不變
注冊制改革是一個循序漸進的過程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。
發(fā)展資本市場是中國的改革方向，不會因為股市波動而改變，要推進多層次資本市場建設(shè)，就必須堅持市場化和法治化的方向，加強制度建設(shè)，提高監(jiān)管效能。
當(dāng)前市場最為關(guān)注的就是新股發(fā)行注冊制改革的進展。肖鋼指出，要研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規(guī)則，做好啟動改革的各項準(zhǔn)備工作。
“當(dāng)前新股發(fā)行采用的核準(zhǔn)制存在過多的行政干預(yù)，讓A股難以走出政策市的怪圈。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，要還原市場屬性就必須堅定不移地推進注冊制改革，淡化行政管制，處理好市場與監(jiān)管之間的關(guān)系。
針對市場上“注冊制會對市場造成估值沖擊”的擔(dān)憂，肖鋼給投資者發(fā)了顆定心丸，他指出，注冊制改革是一個循序漸進的過程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，市場還在恢復(fù)期，穩(wěn)定市場仍是當(dāng)前要務(wù)，對于注冊制的推進相信監(jiān)管層會把其對市場的沖擊降到最小，以便實現(xiàn)既提高市場化程度、鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，又穩(wěn)定市場，確保A股平穩(wěn)運行的目的。
肖鋼還提到，要發(fā)展上交所戰(zhàn)略新興板，深化創(chuàng)業(yè)板改革， 完善“新三板”制度規(guī)則體系，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場。董登新指出，發(fā)展多層次股權(quán)市場，可以為企業(yè)提供多樣化融資方式，降低企業(yè)杠桿率和融資成本，這符合當(dāng)下經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，能夠激發(fā)經(jīng)濟增長新動力。
此外，推進并購重組市場化改革、規(guī)范發(fā)展債券市場、穩(wěn)妥推進期貨及衍生品市場發(fā)展，也是下一步資本市場的改革重點。楊德龍表示，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革的深入推進，上市公司并購重組將發(fā)揮重要作用，要化解過剩產(chǎn)能和盤活存量，就必須消除跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制并購重組的障礙，在提高并購重組審核效率的同時，要打破原有制度框架下的束縛，支持多種支付手段。
在對外開放方面，今年的主要任務(wù)在于研究解決H股“全流通”問題，完善合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)制度，逐步放寬投資額度，推動A股納入國際知名指數(shù)，啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通。
楊德龍指出，資本市場的國際化策略向“引進來”與“走出去”并重轉(zhuǎn)變，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)走出去的需求不斷擴大升級，除了多層次資本市場建設(shè)以外，需要進一步擴大資本市場對外開放，推進資本市場國際化等。
健全制度
保障市場平穩(wěn)健康發(fā)展
繼續(xù)推動健全資本市場法律制度體系，適應(yīng)市場情況，及時填補制度漏洞，提高制度有效性。包括規(guī)范杠桿融資，嚴(yán)格程序化交易管理，強化期貨交易管理，加強跨市場聯(lián)動交易管理，促進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，建立健全債券市場風(fēng)控體系。
一個制度或市場的有效實行，需要許多配套制度的建立，并且在運行的過程中不斷完善。健全的制度是規(guī)范資本市場平穩(wěn)健康有序發(fā)展的保障。去年的股市異常波動說明，杠桿融資，程序化交易等工具，由于制度的不健全，被一些投資者利用，進一步加劇了市場的異常波動。
肖鋼表示，繼續(xù)推動健全資本市場法律制度體系，適應(yīng)市場情況，及時填補制度漏洞，提高制度有效性。包括規(guī)范杠桿融資，嚴(yán)格程序化交易管理，強化期貨交易管理，加強跨市場聯(lián)動交易管理，促進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，建立健全債券市場風(fēng)控體系。
肖鋼說，進一步完善證券公司融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機制，合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，促進融資和融券業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。依法管理、嚴(yán)格限制杠桿比例過高的股票融資類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，禁止證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)為民間配資提供資金和便利。加強對各類股市杠桿融資的風(fēng)險監(jiān)測、識別、分析和預(yù)警。
針對我國程序化交易中存在的突出問題，要細化證券公司、期貨公司為經(jīng)紀(jì)客戶提供程序化交易系統(tǒng)接入的規(guī)定，完善證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)在自營、資管、公募基金管理中采用程序化交易的監(jiān)管要求，維護公平交易環(huán)境。
對期貨交易管理，要制定實控關(guān)系賬戶管理細則和異常交易監(jiān)管規(guī)則，研究完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及自律監(jiān)管措施。規(guī)范發(fā)展股指期貨市場交易，合理控制交易持倉比例和期現(xiàn)成交比例，有效抑制過度投機。
對跨市場聯(lián)動交易管理，要建立期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、公募與私募等多層次資本市場的統(tǒng)一賬戶體系，實現(xiàn)跨市場交易行為的統(tǒng)一識別和監(jiān)控。加強對資本市場與其他金融市場之間、境內(nèi)外資本市場之間“共振”影響的評估研判。
對資管業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，要整合完善證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法，統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，明確監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。制定出臺統(tǒng)一的證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自律規(guī)則，強化對資管產(chǎn)品備案、風(fēng)險監(jiān)測的自律管理。
同時，肖鋼表示，建立健全債券市場風(fēng)險防控體系、監(jiān)測指標(biāo)體系、債券臺賬和報告制度。加強債券回購風(fēng)險管理，明確結(jié)算參與人責(zé)任，控制投資主體杠桿倍數(shù)，引入和完善債券估值，加強質(zhì)押券折扣率動態(tài)管理。推動建立市場化、法治化的信用違約處置機制。
楊德龍稱，填上制度漏洞，有助于防止市場的大起大落，保障市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
董登新表示，目前，很多中國投資者的“賭徒”意識，“賺快錢”意識，也是由過去資本市場制度不健全形成的。
楊德龍則稱，有些制度漏洞被一些投資者利用后加劇了市場的波動，而在一個波動比較大的市場，投資者是難以賺到錢的，不利于市場的長期健康發(fā)展。資本市場一方面需要給企業(yè)提供融資服務(wù)功能，另一方面也需要給普通投資者提供投資功能。
從嚴(yán)監(jiān)管
治理資本市場
要加強對上市公司信息披露的監(jiān)管，針對信息披露方面的新情況新問題，一線監(jiān)管要快速響應(yīng)，及時采取針對性措施，規(guī)范停牌行為，加強對“舉牌”上市公司行為信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量。
從嚴(yán)執(zhí)法是加強監(jiān)管的有力保障，在監(jiān)管及行政執(zhí)法上，2016年無疑將延續(xù)2015年的高壓態(tài)勢。
2015年，證監(jiān)會稽查執(zhí)法累計罰沒款總額逾54億元，超過了過去10年的1.5倍，新增立案案件數(shù)量、執(zhí)法效率大幅提升、打擊違法覆蓋面均大幅拓展。
董登新表示，2015年資本市場的監(jiān)管效率、監(jiān)管水平、破案效率均大幅提升，體現(xiàn)了監(jiān)管層在稽查上的專注，人員的加強，工作重心的轉(zhuǎn)移，這也得益于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展。有了互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)手段，監(jiān)管層對市場量價移動可以很輕易地捕捉到。
對于2016年資本市場監(jiān)管，肖鋼指出，要從嚴(yán)監(jiān)管，強化一線監(jiān)管。
證券期貨賬戶“亂象”是股票配資、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為滋生的“溫床”。肖鋼指出，“堅決查處各類轉(zhuǎn)借賬戶以及開立虛擬賬戶、子母賬戶和‘拖拉機’賬戶等違規(guī)使用賬戶的行為，堅決取締各類非法證券期貨業(yè)務(wù)。”同時，加強對證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)信息系統(tǒng)外部接入的管理，確保交易指令必須在公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理，其他任何主體不得對交易指令進行發(fā)起、接收、轉(zhuǎn)發(fā)、修改、落地保存或截留。
“今年，要加強對證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)落實‘了解你的客戶’情況的監(jiān)管和檢查，對落實不到位的，依法采取監(jiān)管措施;對拒不落實、仍然為非法證券期貨活動提供便利甚至協(xié)助客戶造假的，依法嚴(yán)厲查處。”肖鋼說。
他還表示，要從大數(shù)據(jù)監(jiān)管、全視角監(jiān)控要求出發(fā)，打造獨立運轉(zhuǎn)、功能強大的市場交易一線監(jiān)管部門。加強期現(xiàn)貨市場實時數(shù)據(jù)的交換共享，統(tǒng)一歸集數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)跨市場監(jiān)察。
肖鋼還特別提到，加強對公募基金流動性監(jiān)管，進一步完善監(jiān)管規(guī)則，建立公募基金流動性風(fēng)險綜合防控機制。對私募基金等“類金融機構(gòu)”在“新三板”掛牌和融資活動，要深入研究并加強監(jiān)管。加大對利用“舉牌”搞利益輸送、老鼠倉等違法違規(guī)行為的查處力度。加強對會計師和律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等證券服務(wù)中介機構(gòu)的監(jiān)督檢查，督促其提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。落實隨機抽查檢查對象、隨機抽取檢查人員、檢查結(jié)果公開的“兩隨機、一公開”制度，定期開展常規(guī)性檢查。
肖鋼還表示，要完善證監(jiān)會機關(guān)、派出機構(gòu)、交易所、協(xié)會、其他證監(jiān)會管轄單位的協(xié)作聯(lián)動監(jiān)管機制，細化工作對接流程，實現(xiàn)對上市公司、非上市公眾公司、證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)、私募基金管理機構(gòu)的全方位監(jiān)管協(xié)同。
對證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)，肖鋼指出，要加強對證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新的規(guī)范和引導(dǎo)，對新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)要及時制定監(jiān)管規(guī)則，做好風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控和持續(xù)監(jiān)管，確保監(jiān)管及時有效、到位不越位。證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)要樹立主動風(fēng)控、全員風(fēng)控的理念，著力健全風(fēng)險管理體系，控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應(yīng)急預(yù)案，建立健全自身的流動性保障和應(yīng)對機制，切實防范風(fēng)險外溢等。
對上市公司，肖鋼指出，要加強對上市公司信息披露的監(jiān)管，針對信息披露方面的新情況新問題，一線監(jiān)管要快速響應(yīng)，及時采取針對性措施，規(guī)范停牌行為，加強對“舉牌”上市公司行為信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量。要加強對上市公司現(xiàn)金分紅、市值管理、并購重組和再融資等重點領(lǐng)域的專項檢查，對檢查發(fā)現(xiàn)的問題，要及時采取監(jiān)管措施，涉嫌違法違規(guī)的，要及時立案查處。
對私募基金，肖鋼指出，要強化對私募基金的誠信約束，對誠信缺失的私募基金管理人，要通過取消登記、信息公示、納入“黑名單”、納入誠信檔案等措施予以懲治，不能讓害群之馬損害全行業(yè)聲譽。
董登新認(rèn)為，治理資本市場，需要多管齊下，包括行政監(jiān)管，法律治理，投資者的自我保護等，搭建市場的安全網(wǎng)。
防范風(fēng)險
加強公募流動性風(fēng)險管控
證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)要控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應(yīng)急預(yù)案，建立健全自身的流動性保障和應(yīng)對機制，切實防范風(fēng)險外溢。
實際上，前面提到的健全制度，加強監(jiān)管本身就是有效防范風(fēng)險的重要手段。
肖鋼指出，要建立健全債券市場風(fēng)險防控體系、監(jiān)測指標(biāo)體系、債券臺賬和報告制度。加強債券回購風(fēng)險管理，明確結(jié)算參與人責(zé)任，控制投資主體杠桿倍數(shù)，引入和完善債券估值，加強質(zhì)押券折扣率動態(tài)管理。推動建立市場化、法治化的信用違約處置機制。開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動，摸底排查風(fēng)險隱患，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為，妥善處理風(fēng)險案件。繼續(xù)做好各類交易場所清理整頓工作，重點配合有關(guān)方面做好清理整頓和風(fēng)險處置工作。
風(fēng)險分為個體風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險，有時候個體風(fēng)險的防范會促發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。對于資本市場整體風(fēng)險防范，需要各參與主體的共同努力。
肖鋼指出，證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)、上市公司、私募基金等都是市場主體，與市場同呼吸、共命運，必須以強烈的社會責(zé)任感和勇于擔(dān)當(dāng)?shù)木瘢诿惚M責(zé)，為資本市場健康發(fā)展作出積極貢獻。
對證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)，肖鋼稱，加強風(fēng)險管控就是要充分考慮自身風(fēng)險承擔(dān)能力，重在穩(wěn)健經(jīng)營上下功夫。一些機構(gòu)風(fēng)控意識不強，風(fēng)控能力與業(yè)務(wù)增長不匹配，一些機構(gòu)過度擴張資產(chǎn)管理規(guī)模，發(fā)生多起違約事件，兌付風(fēng)險高企。一些公募基金未經(jīng)審慎風(fēng)險評估，高比例集中持有創(chuàng)業(yè)板股票，自身風(fēng)險積聚的同時，也給市場造成了較大風(fēng)險，特別是在股市異常波動期間一度出現(xiàn)流動性問題，險些釀成行業(yè)危機。
肖鋼指出，近期的壓力測試顯示，一些公募基金的流動性風(fēng)險不容小視。流動性風(fēng)險具有外溢性，容易引發(fā)連鎖反應(yīng)，始終是金融機構(gòu)最致命的風(fēng)險。證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)要控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應(yīng)急預(yù)案，建立健全自身的流動性保障和應(yīng)對機制，切實防范風(fēng)險外溢。
對于風(fēng)險防范，楊德龍指出，最重要的就是控制杠桿率，嚴(yán)禁非法配資，盡量場內(nèi)配資，因為場內(nèi)配資相對來說風(fēng)險可控，數(shù)據(jù)易于監(jiān)測，兩融標(biāo)的投資安全性也較高。此外，機構(gòu)投資者要起到穩(wěn)定市場的作用，不要過度追漲殺跌，壯大機構(gòu)投資者隊伍，證券公司要嚴(yán)格控制風(fēng)險;上市公司信息披露要及時充分，多考慮流通股東利益，杜絕造假，信披違規(guī)，概念炒作;中小投資者要樹立正確的價值投資理念。
楊德龍建議，個人投資者盡量不要加杠桿，不管市場處于什么趨勢點位，時間是價值投資者的朋友，但是如果加了杠桿就是敵人。
1月16日，中國證監(jiān)會主席肖鋼表示2016年中國證監(jiān)會將會推進以下工作：
要開展股權(quán)眾籌融資試點，建立符合股權(quán)眾籌“大眾、小額、公開”特點的發(fā)行方式
要研究發(fā)展綠色債券、可續(xù)期債券、高收益?zhèn)晚椖渴找鎮(zhèn)黾觽贩N，發(fā)展可轉(zhuǎn)換債、可交換債等股債結(jié)合品種
研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規(guī)則，做好啟動改革的各項準(zhǔn)備工作
隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革的深入推進，上市公司并購重組將發(fā)揮重要作用
要啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通
要加大對商品指數(shù)期貨、利率及外匯期貨研發(fā)力度，并研究論證碳排放權(quán)期貨交易，探索運用市場化機制助力綠色發(fā)展
2016年要建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，拓展市場深度。
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