負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問題分析――以儀科惠光公司為例

　　【摘要】負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是公司的一種財(cái)力策略，也是一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

　　【關(guān)鍵詞】?jī)x科惠光 負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)

　　在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)不斷地涌現(xiàn)出新的技術(shù)與新的商品，如果不對(duì)公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行提高，將會(huì)導(dǎo)致公司無法生存。所以，為了求得生存與發(fā)展，公司必須不斷開拓進(jìn)取。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既可以為企業(yè)謀取利益，也可以給企業(yè)的發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn)。如果只靠單純的資金積累，很難滿足公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的需要，那么利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，則可以填補(bǔ)公司自身的資金缺陷，以取得最大的收益。隨著企業(yè)理財(cái)觀念以及理財(cái)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)將面臨更加多元化及復(fù)雜化的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這已成為我國(guó)大多數(shù)企業(yè)亟待解決的一個(gè)重要難題。

　　一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越大

　　公司進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就必須承擔(dān)到期償還本金和利息的法律責(zé)任。因?yàn)閭鶆?wù)資本不僅要支付利息，而且還要按約定償還本金。這對(duì)于公司來說是一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。如果公司利用負(fù)債籌集的資金進(jìn)行投資卻未能獲得收益或者財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)走低，這些情況都會(huì)造成公司的利潤(rùn)下降，造成公司資金緊張并且面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司出現(xiàn)以上狀況造成無法償還債務(wù)時(shí)，極有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。

　　(二)進(jìn)行再籌資有風(fēng)險(xiǎn)

　　負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的保證程度降低，公司投資者也會(huì)因公司的風(fēng)險(xiǎn)增大而要求更高的報(bào)酬率來作為可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，公司會(huì)發(fā)行股票、債券等，籌資成本大大提高，難度加大。

　　二、儀科惠光公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

　　儀科惠光公司成立于1997年。以代理IBM產(chǎn)品為主，主要面對(duì)中小經(jīng)銷商。此時(shí)，該公司開始為中小企業(yè)提供信息化服務(wù)，并以連鎖的方式迅速擴(kuò)張，銷售額直線上升。高速擴(kuò)張為企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展。但是由于公司自身資金積累不足，如果要保持持續(xù)快速的發(fā)展，公司就要不斷的舉債，長(zhǎng)期處于負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。在此期間，儀科惠光公司也在嘗試解決資金問題，但就在此時(shí)，一家供應(yīng)商由于儀科惠光公司拖欠貨款的問題，將它告上了法庭。這無疑讓公司雪上加霜，債務(wù)連開始斷裂，供應(yīng)商停止為公司供貨，要求償還欠款，該公司立刻陷入停頓的狀態(tài)。2001年8月13日，儀科惠光被查封�？偛昧謺灾臼й櫋Ｆ浜笥忻襟w報(bào)道，儀科惠光事件已被定性為詐騙，有關(guān)部門正在立案調(diào)查。 從儀科惠光的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐來看，這是一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期、過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致虧損的典型案例。儀科惠光所采用的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略，也是自身資金不足、基礎(chǔ)薄弱的中小企業(yè)常用的一種策略。然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)就像是一把“雙刃劍”，舞好了，企業(yè)會(huì)快速發(fā)展，舞不好，企業(yè)便會(huì)萬劫不復(fù)。

　　三、公司面對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的對(duì)策

　　(一)確定追求實(shí)現(xiàn)公司財(cái)富最大化

　　負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司來說是一種很好的形式，有償還保證才能負(fù)債。公司要規(guī)范經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的合法性，不進(jìn)入法律禁區(qū)活動(dòng)，建立公司的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間以及破產(chǎn)的界限，財(cái)務(wù)管理中要堅(jiān)持優(yōu)化籌資舉債，有一套完善的債務(wù)論證和評(píng)估制度，具備隨時(shí)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和降低債務(wù)的能力，使公司在追求高利潤(rùn)和低風(fēng)險(xiǎn)中生存和發(fā)展。

　　公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中還要優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，是指公司在可以承受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)之內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來表示。如果公司只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是總成本高，收益仍達(dá)不到最大化。反之，債務(wù)資本較高時(shí)，雖然可以把總資本成本降低，但是卻加大了籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司要根據(jù)自身?xiàng)l件確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)來在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行平衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)和融資成本相配合，才能使公司財(cái)富最大化。

　　(二)建立公司負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn)

　　公司想要避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就要與公司自身的償債能力相適應(yīng)。償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。當(dāng)公司因?yàn)樨?fù)債率太高而無法按正常情況還本付息時(shí)，可能被債權(quán)人強(qiáng)迫破產(chǎn)清算或改組。負(fù)債率應(yīng)依照公司的情況來確定，一般維持在30%或1/3的水平較為合適。所有者權(quán)益負(fù)債率，是所有者權(quán)益總額與負(fù)債總額的比例關(guān)系。比例越低，表示公司長(zhǎng)期負(fù)債能力越強(qiáng);反之，能力越弱。一般維持在1：1的范圍內(nèi)合適。

　　在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。公司在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。公司在籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金時(shí)應(yīng)按照資金運(yùn)用期限來進(jìn)行安排，也可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有規(guī)避作用。公司要通過自身的情況采取適合的籌資方式來滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需求。這樣既可以避免風(fēng)險(xiǎn)又可以使閑置資金得到利用。

　　(三)量力而行，舉債適度

　　公司要對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況以及公司的規(guī)模和在同行業(yè)所處的層次進(jìn)行深層分析來確定舉債的程度。如果公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，效益好，在借款和預(yù)付賬款上的比例可以大一些;管理水平較高，應(yīng)付賬款可以適當(dāng)高一些。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中，公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和方向要明確，籌資策略運(yùn)用得當(dāng)，方法可行，措施有力。既要考慮到公司的高峰期和低谷期，又要考慮到公司到期支付能力，合理安排資金，避免運(yùn)作失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　債務(wù)會(huì)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是毋庸置疑的，一旦經(jīng)營(yíng)中發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難不能按時(shí)償債，必然會(huì)引起財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從多方面加以防范。債務(wù)資金籌集應(yīng)做到適度，不可濫用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。公司必須對(duì)借來的資金以及使用期進(jìn)行合理的安排，避免還債時(shí)由于各種原因所造成的壓力。資金來源也應(yīng)依借款數(shù)量、時(shí)間長(zhǎng)短利率大小等，分別作出選擇。此外還要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)變現(xiàn)，償還債務(wù)，公司資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

　　總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是公司的一種財(cái)力策略，也是一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。公司要想在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中獲得收益，減少虧損，就要全面準(zhǔn)確的把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)，并且科學(xué)合理的使用所籌集的資金，這對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)有著十分深遠(yuǎn)的影響。

　　參考文獻(xiàn)：

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