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  • 美國上市公司財務治理的分析經(jīng)濟論文

    時間:2023-03-02 17:43:10 財務稅收 我要投稿
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    美國上市公司財務治理的分析經(jīng)濟論文

      (一)上市公司財務資本結構

    美國上市公司財務治理的分析經(jīng)濟論文

      美國上市公司財務資本結構的特點是:

      1、負債率較低。在西方經(jīng)濟發(fā)達國家中,美國上市公司的負債率是較低的。歐洲經(jīng)濟合作組織的統(tǒng)計資料表明.美國上市公司的平均資產(chǎn)負債率低于37%,股權在資本結構中占優(yōu)勢地位,加之法律禁止銀行等金融機構直接持有上市公司的股份,使得股權在財務治理中的效應明顯強于債權。

      2、股權分散,且絕大多數(shù)股票為個人所持有。美國的資本市場發(fā)展較早且較成熟,上市公司多,股票發(fā)行額度大,股票流動性強,股權極為分散。

      (二)上市公司財權配置

      上市公司財權配置就是將上市公司的財務決策權、財務執(zhí)行權、財務監(jiān)控權在各主體之間合理地分配,以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財權配置表現(xiàn)為:

      1、對經(jīng)營者行使財務監(jiān)控的主導力量方面。

      美國上市公司股權治理的優(yōu)勢使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營者的主要力量。股東大會基本上能夠代表股東的利益,股東可以在股東大會上向經(jīng)營者提出嚴厲的質詢,甚至把不稱職的經(jīng)營者趕下臺;更重要的是股東可以通過在證券市場上買賣股票間接監(jiān)督經(jīng)營者。而債權人主要是通過派駐代表擔任非執(zhí)行董事,監(jiān)督權比較有限,影響力也不大。這種靠“相機治理”取得的財權也只是在短期之內(nèi)有效。

      2、財務治理的權力核心方面。

      財權在股東和經(jīng)營者之間分離,使經(jīng)營者成為上市公司財務治理的核心。而財權在經(jīng)營者內(nèi)部再分配,使經(jīng)營者中的董事會或總經(jīng)理成為上市公司更精確意義上的財務治理核心。

      3、財權配置的集權分權程度方面。

      在美國上市公司中,財權在經(jīng)營者及下層財務人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權思想。近年來。這種分權的級次表現(xiàn)出向員工個人延伸的趨勢,一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權等財權。

      (三)上市公司激勵約束機制

      美國上市公司激勵約束機制的特點是:

      1、具有完善的外部市場機制。美國有著世界上最成熟的競爭性很強的資本市場。激烈的公司控制權爭奪、完善的證券市場披露機制、嚴謹?shù)耐獠控攧毡O(jiān)控和審計機構的鑒證對于經(jīng)營者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權分散導致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補。

      2、高額的物質報酬。美國上市公司對經(jīng)營者的激勵主要體現(xiàn)在物質方面,采取包括高額薪金、獎金、股票期權等形式給予報酬。

      (四)上市公司的財務信息披露

      1、注重誠信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實施信息有效披露制度,一方面通過建立問題發(fā)現(xiàn)機制,幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問題;另一方面,通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度,幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關注的問題。通過互動的、多次的連續(xù)問詢信息披露,讓公司經(jīng)營徹底透明,提高市場效率,降低虛假信息的效用。

      2、加強上市公司信息披露的相關法規(guī)建設,明確相關機構及人員責任,加強監(jiān)管。包括將審計委員會明確為法定的公司財務監(jiān)督機構、鎖定CEO/CFO個人責任,即公司定期報告須有CEO/CFO認證、對會計師事務所等中介機構實施嚴格監(jiān)管。

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