區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的前景分析論文

　　區(qū)塊鏈技術(shù)誕生于2008年，第一個應(yīng)用是畢特幣。區(qū)塊鏈技術(shù)使用去中心化共識機制，維護一個完整的、分布式的、不可篡改的賬本數(shù)據(jù)庫，在無需建立信任關(guān)系的前提下，能夠讓區(qū)塊鏈中的參與者實現(xiàn)一個統(tǒng)一的賬本系統(tǒng)。2015年，歐美的很多主流金融機構(gòu)認識到了該技術(shù)的應(yīng)用前景，紛紛探索在金融領(lǐng)域應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。國際貨幣基金組織在一份報告中指出“它具有改變財政金融的潛力”，也有人認為區(qū)塊鏈技術(shù)將會像復(fù)式記賬法和股份制一樣深刻改變?nèi)祟惿鐣��?/p>

　　區(qū)塊鏈將使所有個體都有可能成為金融資源配置中的重要節(jié)點，也將促進現(xiàn)有金融體系與金融規(guī)則的改良，構(gòu)建共享共贏式的金融發(fā)展生態(tài)體系。區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)是人類信用創(chuàng)造的一次革命，它能讓交易雙方在無需第三方信用中介的情況下開展經(jīng)濟活動，從而實現(xiàn)低成本的價值轉(zhuǎn)移�？梢哉f，區(qū)塊鏈技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)時代效率更高的價值交換技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)由此從傳遞信息的信息互聯(lián)網(wǎng)向轉(zhuǎn)移價值的價值互聯(lián)網(wǎng)進化，這有利于傳統(tǒng)金融機構(gòu)借勢轉(zhuǎn)型，將內(nèi)生的業(yè)務(wù)流程和應(yīng)用場景互聯(lián)網(wǎng)化。

　　一、區(qū)塊鏈的特征與不足

　　(一)區(qū)塊鏈的主要特征

　　(1)去中心。在區(qū)塊鏈中，不存在中心化的硬件或管理機構(gòu)，分布式的結(jié)構(gòu)體系和開源協(xié)議讓所有的參與者都參與數(shù)據(jù)的記錄和驗證，再通過分布式傳播發(fā)送給各個節(jié)點，每個參與的節(jié)點都是“自中心”，權(quán)利和義務(wù)都是均等的。區(qū)塊鏈又不是簡單的去中心，而是多中心或弱中心。當物聯(lián)網(wǎng)使所有個體都有可能成為中心節(jié)點時，傳統(tǒng)金融中介的中心地位發(fā)生改變，從壟斷型、資源優(yōu)勢型的中心和強中介轉(zhuǎn)化為開放式平臺，成為服務(wù)導(dǎo)向式的多中心當中的差異化中心。

　　(2)去信任。從信任的角度來看，區(qū)塊鏈采用一套公開透明的數(shù)學算法，基于協(xié)商一致的規(guī)范和協(xié)議，使所有節(jié)點能夠在去信任的環(huán)境下自動安全地交換數(shù)據(jù)。區(qū)塊鏈實質(zhì)上是通過數(shù)學方法解決信任問題，所有的規(guī)則都以算法程序的形式表達，參與方不需要知道交易對手的信用水平，不需要第三方機構(gòu)的交易背書或者擔保驗證，只需要信任共同的算法，通過算法為參與者創(chuàng)造信用、產(chǎn)生信任、達成共識。

　　(3)時間戳。區(qū)塊是一段時間內(nèi)的數(shù)據(jù)和代碼打包而生成的，下一區(qū)塊的頁首包含上一區(qū)塊的索引信息，首尾相連便形成了鏈。記錄完整歷史的區(qū)塊與可進行完整驗證的鏈，形成了可追朔完整歷史的時間戳，可為每一筆數(shù)據(jù)提供檢索和查找功能，并可借助區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)追本溯源，逐筆驗證。所以，區(qū)塊鏈生成時都加蓋了時間戳，形成不可篡改、不可偽造的數(shù)據(jù)庫。單個節(jié)點上對數(shù)據(jù)庫的修改是無效的，除非能夠同時控制系統(tǒng)中超過51%的節(jié)點，因此區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)可靠性很高。

　　(4)非對稱加密。區(qū)塊鏈使用非對稱加密算法，即在加密和解密過程中使用一個“密鑰對”，“密鑰對”中的兩個密鑰具有非對稱特點。在區(qū)塊鏈的應(yīng)用場景中，一方面，密鑰是所有參與者可見的公鑰，參與者都可用公鑰來加密一段真實性信息，只有信息擁有者能用私鑰來解密。另一方面，使用私鑰對信息簽名，通過對應(yīng)的公鑰來驗證簽名，確保信息為真正的持有人發(fā)出。非對稱加密將價值交換中的摩擦邊界降到最低，能夠?qū)崿F(xiàn)透明數(shù)據(jù)的匿名性，保護個人隱私。

　　(5)智能合約：由于區(qū)塊鏈可實現(xiàn)點對點的價值傳遞，傳遞時可以嵌入相應(yīng)的編程腳本，通過這種智能合約的方式去處理一些無法預(yù)見的交易模式，保證區(qū)塊鏈能夠持續(xù)生效。這種可編程腳本本質(zhì)上是眾多指令匯總的列表，實現(xiàn)價值交換時的針對性和條件性，實現(xiàn)價值的特定用途。所以，基于區(qū)塊鏈的任何價值交換活動都可通過智能編程的方式對其用途、方向和各種限制條件等做到硬控制，省去了以法律或者合同軟約束的成本。

　　(二)區(qū)塊鏈存在的主要問題

　　(1)高能耗問題。傳統(tǒng)貨幣銀行學體系中存在不可能三角，即不可能同時達到去中心化、低能耗和高度安全，在區(qū)塊鏈構(gòu)建中也同樣存在不可能三角。比如，在畢特幣的實際應(yīng)用中，其發(fā)展帶來了計算機硬件的快速膨脹，在“挖礦”過程中的主要成本轉(zhuǎn)移到硬件成本和電力成本等。所以，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)權(quán)益成本收益后，讓其技術(shù)功效發(fā)揮至最大化成為急需解決的問題。

　　(2)存儲空間問題。由于區(qū)塊鏈記錄系統(tǒng)中自初始信息的每一筆交易信息，并且每個節(jié)點都要下載存儲并實時更新數(shù)據(jù)區(qū)塊，所以，每個節(jié)點的數(shù)據(jù)都完全同步的話，網(wǎng)絡(luò)壓力較大，每個節(jié)點的存儲空間容量要求可能會成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵問題。

　　(3)抗壓能力問題�；�于區(qū)塊鏈構(gòu)建的系統(tǒng)遵循木桶理論，要兼顧所有網(wǎng)絡(luò)節(jié)點中處理速度和網(wǎng)絡(luò)環(huán)境最差的，所以，如果將區(qū)塊鏈技術(shù)推廣至大規(guī)模交易環(huán)境下，其整體的抗壓能力還有待驗證。如果每秒產(chǎn)生的交易量超過系統(tǒng)(最弱節(jié)點)的設(shè)計容納能力，交易就自動進入到隊列進行排隊，帶來不良用戶體驗。

　　二、區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用

　　(一)金融基礎(chǔ)設(shè)施

　　區(qū)塊鏈可能作為互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，在很多領(lǐng)域都表現(xiàn)出廣闊的應(yīng)用前景。在金融行業(yè)中，區(qū)塊鏈技術(shù)將首先影響支付系統(tǒng)、證券結(jié)算系統(tǒng)、交易數(shù)據(jù)庫等金融基礎(chǔ)設(shè)施，隨后該技術(shù)也會擴及一般性金融業(yè)務(wù)，比如信用體系、“反洗錢”等。這是因為，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的特點，其將首先切入信任要求高且傳統(tǒng)信任機制成本高的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，過去，基礎(chǔ)設(shè)施都是公共產(chǎn)品，而區(qū)塊鏈新技術(shù)和新制度使更多人有可能參與公共產(chǎn)品供給。未來的互聯(lián)網(wǎng)金融是要利用區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，改造傳統(tǒng)金融機構(gòu)的核心生產(chǎn)系統(tǒng)，把金融企業(yè)架構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上。

　　當前的信息互聯(lián)網(wǎng)可統(tǒng)稱為TCP/IP模型，HTTP是應(yīng)用層中最重要的應(yīng)用協(xié)議。在價值互聯(lián)網(wǎng)中，區(qū)塊鏈是在應(yīng)用層里的一個點對點傳輸?shù)膮f(xié)議。它的價值與信息互聯(lián)網(wǎng)中HTTP協(xié)議的價值是一樣的。區(qū)塊鏈的巨大潛力和前景就是可以重構(gòu)傳統(tǒng)金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施與核心生產(chǎn)系統(tǒng)，而不僅僅停留在APP等應(yīng)用層面。這是因為，在網(wǎng)絡(luò)層次，區(qū)塊鏈是建立在IP通信協(xié)議基礎(chǔ)上的，是建立在分布式網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的;在數(shù)據(jù)層面，區(qū)塊鏈這一數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)是嶄新的，明顯優(yōu)于現(xiàn)有金融體系的數(shù)據(jù)庫;在應(yīng)用層面，基于區(qū)塊鏈的登記結(jié)算、清算系統(tǒng)以及智能合約、物聯(lián)網(wǎng)能大幅提升效率，區(qū)塊鏈上的金融活動是可編程的金融。.

　　(二)數(shù)字的貨幣

　　從安全、成本等角度看，紙幣被新技術(shù)、新產(chǎn)品取代是大勢所趨。數(shù)字的貨幣發(fā)行、流通體系的建立，對于金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展都是十分必要的。遵循傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字的貨幣一體化的思路，數(shù)字的貨幣的發(fā)行、流通和交易應(yīng)由央行主導(dǎo)，體現(xiàn)便利性和安全性，做到保護隱私與維護社會秩序、打擊違法犯罪行為的平衡，要有利于貨幣政策的有效運行和傳導(dǎo)，要保留貨幣主權(quán)的控制力，數(shù)字的貨幣是自由可兌換的，同時也是可控的可兌換。

　　區(qū)塊鏈技術(shù)在畢特幣上的成功證明了可編程數(shù)字的貨幣的可行性。英國央行的研究表明，中央銀行可以考慮發(fā)行基于區(qū)塊鏈的數(shù)字的貨幣，這可增加金融穩(wěn)定性。數(shù)字的貨幣的技術(shù)路線可分為基于賬戶和不基于賬戶兩種，也可分層并用而設(shè)法共存。區(qū)塊鏈技術(shù)的特點是分布式簿記，不基于賬戶，而且無法篡改，如果數(shù)字的貨幣重點強調(diào)保護個人隱私，可選用這一技術(shù)。不過，目前區(qū)塊鏈占用的計算資源和存儲資源太多，應(yīng)對不了現(xiàn)在的交易規(guī)模，需要解決這一問題才能得到推廣應(yīng)用。

　　(三)自金融

　　如果從服務(wù)的角度、從非貨幣創(chuàng)造角度來看，現(xiàn)代金融都是通過中介機構(gòu)實現(xiàn)的�；ヂ�(lián)網(wǎng)時代，有可能實現(xiàn)去中介化的真正意義上的直接金融。不過，這種可能性還不完全，最主要的原因是目前互聯(lián)網(wǎng)金融是在原有金融基礎(chǔ)之上的，無法跳出來，區(qū)塊鏈技術(shù)提供了一種可能性。區(qū)塊鏈可分為公有區(qū)塊鏈和私有區(qū)塊鏈。公有區(qū)塊鏈就是像畢特幣這樣的，認可了協(xié)議，就成為區(qū)塊鏈的組成部分。私有區(qū)塊鏈仍然是要獲得許可的，銀行系統(tǒng)的區(qū)塊鏈技術(shù)，需要對每一個參與者進行審核。私有區(qū)塊鏈非常近似于一種自金融的形態(tài)，公有區(qū)塊鏈更類似于對私有區(qū)塊鏈底層的支持和保障。當區(qū)塊鏈技術(shù)普遍應(yīng)用，金融管理技術(shù)的第三方化普通呈現(xiàn)，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的自金融就完全成為可能。

　　三、區(qū)塊鏈應(yīng)用與金融監(jiān)管

　　區(qū)塊鏈技術(shù)是目前唯一無需第三方就可用于記錄和證明交易一致性和公司財務(wù)準確性的工具。因此，它可以滿足潛在監(jiān)管者和公眾對于審計有效性、準確性和時效性的要求，在金融領(lǐng)域有著廣闊的應(yīng)用前景。但其發(fā)展仍受到現(xiàn)行制度的制約。一方面，區(qū)塊鏈對現(xiàn)行體制帶來了沖擊，因為其去中心、自治的特性淡化了國家、監(jiān)管等概念。比如，以畢特幣為代表的數(shù)字的貨幣挑戰(zhàn)了國家的貨幣發(fā)行權(quán)和貨幣政策調(diào)控權(quán)，導(dǎo)致貨幣當局對數(shù)字的貨幣的發(fā)展持保守態(tài)度。另一方面，監(jiān)管部門對這項新技術(shù)也缺乏充分的認識和預(yù)期，法律和制度建立將會嚴重滯后，導(dǎo)致區(qū)塊鏈運用缺乏必要的制度規(guī)范和法律保護，增大了市場主體的風險。

　　區(qū)塊鏈金融技術(shù)一旦在金融業(yè)普遍展開以后，監(jiān)管的去金融屬性化就產(chǎn)生了，監(jiān)管職能、監(jiān)管方式和監(jiān)管手段將會被重新界定。比如，證券借貸、回購和融資融券如能通過區(qū)塊鏈交易，監(jiān)管部門就可考慮利用這個公共賬本的信息對市場中的系統(tǒng)性風險進行監(jiān)控，不僅高效而且可靠。從宏觀金融視角看，當自金融時代產(chǎn)生以后，貨幣創(chuàng)造和傳導(dǎo)機制以及信用創(chuàng)造格局將會變化。從微觀金融視角看，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的進一步發(fā)展，金融與商業(yè)已經(jīng)難以區(qū)分，將超越分業(yè)和混業(yè)監(jiān)管的含義，金融監(jiān)管體系的改革需要從這個視角來探討。

　　區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的“去中心化”仍需要中心化的部門提供規(guī)范和保障支持。監(jiān)管機構(gòu)可主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融的新技術(shù)，美國證監(jiān)會委員Kara Stein認為，監(jiān)管機構(gòu)需要處于引導(dǎo)位置，利用區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢并快速響應(yīng)其潛在的弱點。比如，區(qū)塊鏈技術(shù)希望打破特權(quán)和人為操縱，讓計算機算法實現(xiàn)“信用自由公證”。但從實踐來看，由于缺乏監(jiān)管，畢特幣等數(shù)字的貨幣交易面臨的投機和洗錢風險就很高。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用需要監(jiān)管部門制定相關(guān)標準和規(guī)范，保證金融創(chuàng)新產(chǎn)品得到合理運用。同時，還要提高消費者權(quán)益的保護，加強金融消費權(quán)益保護的教育工作，提高消費者的風險防范意識。

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