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會計(jì)信息披露質(zhì)量思索論文
在信息不對稱的情況下,一方面,由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在,管理層可能為了追求自身利益最大化而過度投資;另一方面,由于逆向選擇問題的存在,過高的外部融資成本可能導(dǎo)致企業(yè)投資不足。無論是投資過度還是投資不足,都會降低投資質(zhì)量,影響資本市場的資源配置效率。那么,會計(jì)信息質(zhì)量的提高是否能夠減少投資不足和投資過度的現(xiàn)象呢?Biddleetal.對這個(gè)問題進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為,如果會計(jì)信息質(zhì)量較高,一方面可以提高股東對管理層投資行為的監(jiān)督能力,減少過度投資行為;另一方面可以降低公司的信息不對稱程度,降低外部融資成本,減少投資不足的現(xiàn)象。[7]他們的研究結(jié)果表明,高質(zhì)量的會計(jì)信息可以減少具有過度投資傾向(具體表現(xiàn)為現(xiàn)金余額小、資產(chǎn)負(fù)債率高)公司的投資額,提高具有投資不足傾向(具體表現(xiàn)為現(xiàn)金余額大、資產(chǎn)負(fù)債率低)公司的投資額,同時(shí)還可以減少企業(yè)實(shí)際投資額與預(yù)期投資額之間的偏差。綜上所述,現(xiàn)有研究結(jié)果表明,高質(zhì)量的會計(jì)信息可以降低企業(yè)的資本成本,提升企業(yè)價(jià)值,提高資本市場的資源配置效率,而且信息不對稱程度越高,會計(jì)信息質(zhì)量就越重要。
會計(jì)信息披露質(zhì)量的衡量方法
我國企業(yè)會計(jì)基本準(zhǔn)則第一章第四條明確指出,財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計(jì)信息,反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況,以有助于財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策。因此,簡單地說,高質(zhì)量的會計(jì)信息應(yīng)該有助于報(bào)表使用者客觀地評價(jià)過去,科學(xué)地預(yù)測未來,F(xiàn)有研究對會計(jì)信息質(zhì)量的衡量方法有直接方法和間接方法兩大類。直接衡量會計(jì)信息質(zhì)量的方法包括對應(yīng)計(jì)利潤質(zhì)量的衡量、對現(xiàn)金流量質(zhì)量的衡量和對年度報(bào)告的直接評分等。
應(yīng)計(jì)利潤是企業(yè)利潤的一個(gè)重要組成部分,反映了權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量利潤之間的差異,也是會計(jì)人員專業(yè)判斷在利潤表上的直接反映,F(xiàn)有研究結(jié)果表明,管理層可能通過會計(jì)政策選擇來影響報(bào)告利潤,從而影響利潤質(zhì)量,因此,管理層主觀操縱的應(yīng)計(jì)利潤大小通常被用來衡量企業(yè)應(yīng)計(jì)利潤的質(zhì)量。在這個(gè)基礎(chǔ)上,Jones試圖通過對公司歷史和同行業(yè)影響應(yīng)計(jì)利潤因素(包括營業(yè)收入的變化和固定資產(chǎn)水平等)的分析來估計(jì)企業(yè)本年度正常的應(yīng)計(jì)利潤,進(jìn)而得出企業(yè)本年管理層可能通過會計(jì)政策空間操縱的非正常的應(yīng)計(jì)利潤(稱為可操控性應(yīng)計(jì)利潤),并且以可操控性應(yīng)計(jì)利潤的大小來衡量利潤質(zhì)量。[8]隨后,Teoh,WelchandWong進(jìn)一步將應(yīng)計(jì)利潤劃分為流動性應(yīng)計(jì)利潤和非流動性應(yīng)計(jì)利潤兩部分。他們認(rèn)為,管理層對流動性應(yīng)計(jì)利潤的操縱空間更大,因此,他們以流動性應(yīng)計(jì)利潤的質(zhì)量來衡量會計(jì)利潤的質(zhì)量。[9]后來的學(xué)者從不同的方面對Jones的模型[8]進(jìn)行了改進(jìn),如Kothari等人。[10]DechowandDichev則從另外一個(gè)角度來衡量應(yīng)計(jì)利潤的質(zhì)量,即將營運(yùn)資本轉(zhuǎn)為經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力(簡稱DD模型)。他們認(rèn)為,應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的主要作用之一就是調(diào)整不同會計(jì)期間的現(xiàn)金流量,以更好地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。但是,應(yīng)計(jì)項(xiàng)目需要對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行估計(jì)和判斷,因此,估計(jì)誤差越小,其質(zhì)量就越好。[11]Francisetal.[4]在DechowandDichev[11]的基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn),考慮了營業(yè)收入變化和固定資產(chǎn)水平對流動性應(yīng)計(jì)利潤的影響。Wysochi則對DD模型的適用性進(jìn)行了進(jìn)一步的分析和討論,并且提出了改進(jìn)建議。[12]
前述研究主要從應(yīng)計(jì)利潤的質(zhì)量角度來衡量會計(jì)信息質(zhì)量,除此以外,大多數(shù)學(xué)者還發(fā)現(xiàn),管理層除了可能利用會計(jì)政策的應(yīng)用空間來調(diào)節(jié)利潤以外,還可能通過調(diào)整正常的經(jīng)營行為來干預(yù)企業(yè)的報(bào)告利潤。如Roychowdhury發(fā)現(xiàn),企業(yè)可能通過提高銷售折扣的方式來增加收入,通過增加產(chǎn)量的方式來降低產(chǎn)品銷售成本,通過減少可操控性支出(如研發(fā)費(fèi)和廣告費(fèi)等)的方式來降低期間費(fèi)用等,這些方式可以暫時(shí)提高企業(yè)的會計(jì)利潤,但是可能會降低企業(yè)的長期獲利能力。因此,可以用非正常的低經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、非正常的高生產(chǎn)成本和非正常的低可操控性支出來衡量企業(yè)的利潤質(zhì)量。[13]財(cái)務(wù)報(bào)告除了包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表以外,還包括大量的報(bào)表附注和補(bǔ)充信息。因此,僅僅用利潤這個(gè)綜合指標(biāo)來評價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量尚顯不足,還應(yīng)該全面評價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的其他信息質(zhì)量。一些學(xué)者也在這方面進(jìn)行了探討。如LangandLundholm用美國財(cái)務(wù)分析師協(xié)會的公司信息委員會的財(cái)務(wù)報(bào)告評級,即財(cái)務(wù)分析師對企業(yè)整套信息披露政策的評價(jià)來衡量會計(jì)信息披露質(zhì)量;[14]Botosan用美國證券投資協(xié)會的公司自愿性信息披露評級來衡量會計(jì)信息披露質(zhì)量;[15]Li用公司年報(bào)的可讀性(以每句話中的單詞數(shù)量和每個(gè)單詞中的音節(jié)數(shù)量來衡量)和年報(bào)的長度等來衡量會計(jì)信息披露質(zhì)量。[16]
在某些研究設(shè)計(jì)中,現(xiàn)有學(xué)者也用高質(zhì)量信息披露對相關(guān)利益人決策的影響后果來間接衡量公司的會計(jì)信息披露質(zhì)量。如利用會計(jì)利潤與股票收益率之間的相關(guān)性、未來盈余反應(yīng)系數(shù)、知情交易評分、財(cái)務(wù)預(yù)測偏差、股票收益率的波動性等來間接衡量會計(jì)信息披露質(zhì)量。綜上所述,由于會計(jì)信息披露質(zhì)量無法直接觀測,因此,只能采用不同的估計(jì)和判斷方法來進(jìn)行衡量。但是,估計(jì)和判斷通常是建立在一定的研究假設(shè)基礎(chǔ)之上的,這樣就可能存在一定的誤差,這就需要根據(jù)研究目的對不同的研究方法進(jìn)行分析并相互補(bǔ)充,以盡量提高研究結(jié)果的穩(wěn)定性和可靠性。
提高會計(jì)信息披露質(zhì)量的途徑
現(xiàn)有研究結(jié)果表明,提高會計(jì)信息披露質(zhì)量的途徑包括改進(jìn)會計(jì)準(zhǔn)則、改善會計(jì)執(zhí)業(yè)環(huán)境、完善會計(jì)信息的披露方式、充分發(fā)揮信息中介(包括審計(jì)師和機(jī)構(gòu)投資者)的作用、完善公司治理結(jié)構(gòu)等。
(一)會計(jì)準(zhǔn)則與會計(jì)信息披露質(zhì)量
不同的會計(jì)準(zhǔn)則是否存在質(zhì)量差異,高質(zhì)量的會計(jì)準(zhǔn)則是否意味著高質(zhì)量的會計(jì)信息,現(xiàn)有學(xué)者對這些問題進(jìn)行了探討。如Barth比較了國際會計(jì)準(zhǔn)則與美國公認(rèn)會計(jì)原則之間的質(zhì)量差異。她用不同會計(jì)準(zhǔn)則下的會計(jì)信息質(zhì)量來衡量會計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量,即衡量高質(zhì)量會計(jì)準(zhǔn)則的標(biāo)準(zhǔn)是盈余管理較少、虧損確認(rèn)更及時(shí)、價(jià)值相關(guān)性更高。她發(fā)現(xiàn),雖然采用美國會計(jì)準(zhǔn)則的公司的會計(jì)信息質(zhì)量更好,但是,如果將交叉上市的公司在本國準(zhǔn)則下的會計(jì)數(shù)字進(jìn)行調(diào)整,則無論調(diào)整為按照美國會計(jì)準(zhǔn)則編制的數(shù)字,還是調(diào)整為按照國際會計(jì)準(zhǔn)則編制的數(shù)字,其會計(jì)信息質(zhì)量都沒有出現(xiàn)顯著差異。[17]Barth,Landsman,Lang比較了國際會計(jì)準(zhǔn)則與美國以外的其他國家的會計(jì)準(zhǔn)則。她們采用與Barth相同的會計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量衡量方法,發(fā)現(xiàn)采用國際會計(jì)準(zhǔn)則的公司的會計(jì)信息質(zhì)量更好;而且公司在采用國際會計(jì)準(zhǔn)則以后,會計(jì)信息質(zhì)量會有所提高。[18]也就是說,高質(zhì)量的會計(jì)準(zhǔn)則可以提高會計(jì)信息質(zhì)量。Daskeetal.以市場流動性、資本成本和托賓Q的變化來衡量會計(jì)信息質(zhì)量的變化,比較了26個(gè)強(qiáng)制執(zhí)行國際會計(jì)準(zhǔn)則的國家在執(zhí)行以后的會計(jì)信息質(zhì)量方面的差異。他們發(fā)現(xiàn),平均來看,這些國家在執(zhí)行國際會計(jì)準(zhǔn)則以后,市場流動性都得到了提高。但是,只有在法律體系健全、執(zhí)行效果良好的國家,才會發(fā)現(xiàn)采用國際會計(jì)準(zhǔn)則對資本成本和權(quán)益市值價(jià)值的積極影響。也就是說,會計(jì)執(zhí)業(yè)環(huán)境可能會影響會計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行效果。[19]EccherandHealy比較了中國會計(jì)準(zhǔn)則和國際會計(jì)準(zhǔn)則之間的質(zhì)量差異,他們用應(yīng)計(jì)利潤與未來現(xiàn)金流量之間的關(guān)系來衡量會計(jì)信息質(zhì)量,結(jié)果發(fā)現(xiàn),國際會計(jì)準(zhǔn)則并不優(yōu)于中國會計(jì)準(zhǔn)則。此外,對于擁有國際投資者的公司來說,國際會計(jì)準(zhǔn)則與中國會計(jì)準(zhǔn)則在會計(jì)信息質(zhì)量方面沒有顯著差異,但是對于只有國內(nèi)投資者的公司來說,中國會計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)量要優(yōu)于國際會計(jì)準(zhǔn)則。[20]
(二)會計(jì)執(zhí)業(yè)環(huán)境與會計(jì)信息披露質(zhì)量
在有關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則與會計(jì)信息質(zhì)量的研究中,大多數(shù)學(xué)者已經(jīng)發(fā)現(xiàn),所在國的法律環(huán)境等因素可能會直接影響準(zhǔn)則的執(zhí)行質(zhì)量。在此基礎(chǔ)上,還有學(xué)者探討了勞動力市場環(huán)境對管理層會計(jì)決策的可能影響。如Desaietal.考察了公司進(jìn)行報(bào)表重述以后,勞動力市場對相關(guān)高管的懲罰機(jī)制。他們發(fā)現(xiàn),公司在進(jìn)行報(bào)表重述以后,其高管的離職率會提高,而且離職高管的新工作會變差(如新公司的規(guī)模會更小、薪資水平會下降等)。[21]他們的研究結(jié)果表明,勞動力市場的懲罰機(jī)制可能會制約管理層的盈余管理行為,從而間接提高會計(jì)信息質(zhì)量。
(三)信息披露方式與會計(jì)信息披露質(zhì)量
Huntonetal.采用實(shí)驗(yàn)研究的方法,發(fā)現(xiàn)即使是相同的會計(jì)信息,如果信息披露方式不同,那么可能會有不同的信息披露質(zhì)量。[22]他們的研究結(jié)果表明,管理層認(rèn)為報(bào)表和報(bào)表附注中披露的信息含量是不同的。相同的信息如果出現(xiàn)在報(bào)表(表體)中,管理層就認(rèn)為投資者能夠關(guān)注并解讀其隱含信息,因此就不會通過會計(jì)方法或?qū)嶋H業(yè)務(wù)來人為地調(diào)節(jié)報(bào)告利潤。反之,如果相關(guān)信息出現(xiàn)在報(bào)表附注中,管理層就認(rèn)為投資者不會關(guān)注或者解讀相關(guān)信息,其盈余管理的可能性就會增加。也就是說,管理層似乎認(rèn)為投資者能夠看透報(bào)表中披露的信息,卻無法仔細(xì)閱讀報(bào)表附注中披露的相關(guān)信息。這個(gè)研究結(jié)果表明,會計(jì)信息的披露方式可能會影響會計(jì)信息的披露質(zhì)量。
(四)信息中介與會計(jì)信息披露質(zhì)量
在資本市場中,最主要的信息中介就是審計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師和機(jī)構(gòu)投資者。如FanandWong發(fā)現(xiàn),在法制環(huán)境有待健全的國家,審計(jì)師可以發(fā)揮公司治理的職能,提高會計(jì)信息的可信度。他們發(fā)現(xiàn),代理問題比較嚴(yán)重、經(jīng)常進(jìn)行權(quán)益再融資的公司更愿意與國際五大會計(jì)師事務(wù)所合作(即聘請高質(zhì)量的審計(jì)師),而相比其他公司,聘請高質(zhì)量的審計(jì)師則提高了這些公司的市場價(jià)值。[23]Bushee討論了機(jī)構(gòu)投資者對提高會計(jì)信息披露質(zhì)量的作用。他將機(jī)構(gòu)投資者分為投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者和非投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者兩大類。其中,投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者通常采用動量交易策略,其投資組合變動較快,更加關(guān)注短期利益;而非投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者則會關(guān)注企業(yè)的長期績效,其投資的持有時(shí)間通常較長,對企業(yè)的監(jiān)督能力也較強(qiáng)。他發(fā)現(xiàn),如果公司投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者的持股比例較高,公司就更有可能通過減少研發(fā)費(fèi)支出來提高短期利潤,避免利潤下降;反之,如果非投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者的比例較高,公司通過降低研發(fā)支出來提高利潤的可能性就會減小。[24]
(五)公司治理與會計(jì)信息披露質(zhì)量
現(xiàn)有研究還發(fā)現(xiàn),良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以降低公司進(jìn)行盈余管理的可能性,提高會計(jì)信息質(zhì)量。如Klein考察了審計(jì)委員會、董事會特征與盈余管理之間的關(guān)系。他發(fā)現(xiàn),審計(jì)委員會和董事會的獨(dú)立性越高,公司進(jìn)行盈余管理的可能性就越小,而且公司盈余管理的可能性會隨著董事會或?qū)徲?jì)委員會獨(dú)立性的降低而增加。[25]FanandWong研究了為什么東亞7國采用了與國際接軌的會計(jì)準(zhǔn)則以后,會計(jì)信息質(zhì)量不升反降。他們認(rèn)為,由于東亞一些國家所有權(quán)集中、法律制度不健全、公司治理機(jī)制不完善、現(xiàn)金流量權(quán)與所有權(quán)相分離、政治尋租行為盛行等原因,導(dǎo)致控股股東有動機(jī)隱藏內(nèi)部信息,操縱財(cái)務(wù)報(bào)告政策。他們發(fā)現(xiàn),在大股東擁有有效控制權(quán)的情況下,最終持有人的控制權(quán)越高,其會計(jì)信息的質(zhì)量就越差;控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)之間的差異越大,會計(jì)信息的質(zhì)量就越差。[26]
綜上所述,提高會計(jì)信息質(zhì)量并不能僅僅依靠會計(jì)準(zhǔn)則,完善法制環(huán)境、配套的市場機(jī)制和公司治理結(jié)構(gòu)等也都是提高會計(jì)信息質(zhì)量的必要路徑。
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